2024年5月14日发(作者：msi afterburner)

A+H股上市央企分拆上市的案例分析

摘 要：A+H股上市央企分拆于境外上市尚处于摸索阶段，资本市场成功案例并不多。

本人从狭义的分拆上市概念入手，通过对A+H股上市央企分拆上市的可行性、适应性和

必要性进行分析，并介绍了中国铁建高新装备股份有限公司分拆于香港主板上市的过程，

提出A+H股上市央企分拆上市的积极意义，为后续A+H股上市央企分拆上市提供借鉴和

参考。

关键词：A+H股上市央企；分拆上市；案例分析

随着我国国有企业混合所有制改革如火如荼的开展，境内外资本市场联系程度的不断

紧密，A+H股上市央企开始尝试分拆到香港联交所主板上市。从目前来看，分拆上市受限

于境内外资本市场制度，成功案例并不多。中国铁建股份有限公司（以下简称“中国铁建”）

旗下子公司中国铁建高新装备股份有限公司（以下简称“铁建装备”）通过一年多的积极摸

索，成功地实现了首家A+H股上市央企分拆于香港联交所主板上市。

一、分拆上市的概念

分拆上市的概念有广义和狭义之分。广义的分拆包括已上市公司或未上市的公司将部

分业务或某个全资子公司从母公司中独立出来单独上市；狭义的分拆是指已上市的公司将

其部分业务或某个子公司独立出来，单独进行公开招股上市。本文分析的分拆上市是狭义

上的概念，只指“上市公司分拆上市”，特别是指多元化经营的上市公司，将公司中与其他

业务不存在紧密关联交易和同业竞争的子公司分拆到资本市场进行首次公开发行的模式。

二、 A+H股上市央企分拆上市的可行性、适用性以及必要性

（一）中国铁建和铁建装备基本情况

中国铁建前身是铁道兵，由中国铁道建筑总公司独家发起设立，于2007年11月5

日在北京成立，为国务院国有资产监督管理委员会管理的特大型建筑企业。2008年3月

10日、13日分别在上海和香港上市（A股代码601186、H股代码1186）。中国铁建是

中国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一，公司业务涵盖工程建筑、

房地产、工业制造、物资物流、特许经营、矿产资源及金融保险。

铁建装备始建于1954年，是中国铁路大型养路机械行业的领军企业，隶属于国务院

国资委管理的中国铁建，2015年由昆明中铁大型养路机械集团有限公司（以下简称“原昆

明中铁”）整体改制成立，并在香港联交所上市（股份代号：）。铁建装备是中国

最大的铁路大型养路机械研发、制造及服务提供商，以2014年铁路大型养路机械制造商

的销售收入计算，公司位列亚洲第一、世界第二。公司经营业务涵盖机械制造及销售、零

部件销售及服务、产品大修服务和铁路线路养护服务。

（二）铁建装备分拆上市的可行性

中国铁建作为A+H股两地上市公司，分拆上市，需符合境内外监管要求。在境内需

符合《中国证券监督管理委员会关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通

知》的相关要求，在香港需要符合港交所《主板上市规则》“第15项应用指引”中关于分

拆上市的相关要求。铁建装备此次分拆上市完全符合中国证监会和香港联交所有关财务和

经营指标、关联交易以及同业竞争等方面的相关要求。

（三）铁建装备分拆上市的适应性