2024年5月18日发(作者：htcvr眼镜)
TCL巧取乐华 品牌并购第一案
2003年5月29日，广州数码乐华科技有限公司在广州白天鹅大酒店正式挂牌营业，
该公司是TCL控股（BVI）有限公司出资8400万元、南方科学城发展股份公司出资3600
万元注册成立的一家以彩电产品的生产、销售为主的独立法人企业。双方各控股70%和
30%。项目首期投资总额为24800万元。被媒体关注长达一年之久的TCL收购乐华案终
于尘埃落定，但是TCL并不承认这是一宗传统意义上的兼并收购。
品牌并购第一案
“这是一场最轻松的并购。”TCL负责人说。乐华品牌原宿主广州乐华电子有限公司没
有半点股份在其中，换言之，新、旧乐华无任何资本关联。既然原乐华不在数码乐华占有
任何股份，此前关于TCL“兼并”、“收购”乐华的说法统统不攻自破。因为新、旧乐华
之间不存在资本关系，也就无所谓归属关系；数码乐华既不接收原乐华的生产基地，也不
接手原乐华的人员安排，当然也不存在任何债权、债务关系，因而是一种“最轻松的并购”。
TCL集团方面称：既往企业间的整合，往往是一个强势企业把一个弱势企业拿下了事，
最多把被拿过来的企业劣质资产剥离出去。比如此前TCL对河南美乐、内蒙彩虹的整合，
以及百事可乐对天府可乐的整合等等，都是“把企业拿过来，把品牌吃掉”的模式，这种
模式是企业间整合最常见的方式。近年来，另一种整合方式也颇为盛行，就是把企业拿过
来，同时把品牌保留下来，最近发生的格林柯尔对美菱的收购就是例证。上述两种整合方
式，无论哪一种都是资本层面的操作，都是一个投资主体对另一个投资人主体。这种企业
间的兼并，是“猪肉连毛一起吃”，拿了元宝背了包袱。数码乐华的诞生显然不同，它只
对品牌不涉及资本。数码乐华总经理范利军表示，数码乐华将以一个完全独立的品牌出现，
不受TCL彩电品牌的任何影响，数码乐华这种“品牌整合经营”策略，和耐克的“品牌经
营”模式又不尽相同，虽然耐克也是以经营品牌为主，但是它并不牵涉企业间整合问题。
数码乐华董事长赵宗尧认为,数码乐华不拥有资源，但却整合了彩电产业最优质的资源。
在后台：乐华品牌与TCL王牌、TCL海外品牌以及另外两个国际品牌共享TCL集团在
彩电方面的研发、采购、制造三大平台资源；在前台：共享物流、服务平台资源。数码乐
华将发挥出资源整合效应，实现乐华彩电在市场竞争中的快速发展。举例而言：当前国内
彩电业只有年销量达到300万台才能实现盈亏平衡，而数码乐华30万台就已经达到盈亏
平衡点。
有观察家认为数码乐华这种“只拿品牌，不拿资产”的做法，是TCL集团实现产业扩
张的新模式，它区别于传统的兼并、收购等资本运作，被称为“品牌整合经营”。招商证
券行业研究员廖郁则认为,TCL此举开创了行业内并购方式的先河。
转让三方
此次品牌并购历时一年多，且此前当事三方TCL集团、广州经济技术开发区、乐华集
团空前一致地把紧口风，致使TCL收购乐华一事看起来迷雾重重。就在一个月前，TCL集
团董事长李东生还否认与乐华集团有“实质性接触”。直到现在，乐华集团未来走向等问
题仍然留有悬念。
据悉,数码乐华所使用的基地、厂房以及公司名称均为乐华集团持有，然而“既出基地
又掏品牌”的乐华集团却在新公司没有股份。
TCL集团有关人士则这样解释：“乐华”品牌的持有者并非乐华集团，而是广州市政
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