2024年5月18日发(作者：三星w999刚上市多少钱)

财会/审计

叶

合作经济与科技

曳No.5s圆园21

苏宁阿里交叉持股问题及审计建议

□文/郑

（铜陵学院

涛

安徽·铜陵）

［提要］20世纪90年代中国市场开始出现交叉持股。随着市场经济的健康持续和稳定发展，交叉持股已成为企业间战略合

作关系的重大策略。本文通过一种实例论证的形式分析和论证，研究结果表明：交叉持股可以有利于减少和降低企业的财务风险、

抵制恶意买卖；结合苏宁与阿里交叉持股最新案例，更加客观地揭示交叉持股在中国市场的资本膨胀、内幕交易等方面的弊端，并

从理论中得出相关建议。

关键词：上市公司；交叉持股；虚增资本

中图分类号：F239文献标识码：A

收录日期：2021年2月22日

一、交叉持股现状分析

（一）地区现状。根据近年来交叉持股所持股权的地域分

布，计算出近年来交叉持股的上市公司。我国是公司人员数量

最多的国家和地区，前十大企业大多都是位于一些经济发达的

地区，主要是处于我国改革开放前沿的南部、东南部和沿海一

些地区。上海参与交叉持股的上市公司数目最多，大约占总数

的

23%

，优越的自然地理位置、发达的国际经济结构体系，对开

放型政策都起到了至关重要的推动作用，其次主要是广东、北

京、浙江、江苏等省。沿海一些地区因其自身的优势而具有一定

的地域性，在我国的改革开放中充当了先头兵，通过出台一些

灵活而又富有地方特点的政策大力支持优质民营资产，培育了

一大批新型的上市公司和集团企业，激励这些企业可以通过交

叉持股的方式进行战略性的扩张，使得企业规模可以得到很大

的发展。

（二）行业现状。我国各家上市企业的行业范畴类别一般可

以划分为

18

种大类。其中，企业所有权属性作为制造业各家上

市公司之间实行交叉持股政策的比例最高，约为

42.73%

，约为

批发和零售业的

3.1

倍，居于第二位。这主要是由于中国现代

装备制造业的开拓与发展市场相对比较成熟，同行业之间的竞

争也非常激烈。因此，实力强大的上市企业希望能够通过交叉

持股的方式增强其竞争优势，从而扩大或巩固其自身规模与行

业的地位。这主要是由于制造业在当前我国的开拓和发展市场

相对比较成熟，同行业之间的竞争异常激烈，因此一些经济实

力强劲的上市企业想通过交叉持股方式来增加和提升其自身

的市场竞争优势，以此进一步巩固自身在同一行业市场中的规

模和地位。

二、上市公司交叉持股利弊分析——以苏宁和阿里为例

（一）案例背景介绍。苏宁易购成立于

1990

年

12

月

26

日，

目前已经是中国线下最大的零售行业连锁经营企业，零售连锁

行业经营就是其旗下主打零售经营的一个领域。

2004

年

7

月，

苏宁电器股份公司正式在中国深圳证券交易所作为挂牌企业

上市，证券交易代码更改为

12345624

。阿里巴巴于

1999

年由

马云创立，其拥有两个头衔，分别被认为是中国最大的和全球

第二大的网络销售平台。淘宝网与支付宝的平台亦分别于

正式在纽约证券交易所发行股份上市，公司的股票代码为“

ba原

。

ba

”

（二）交叉持股的过程。

2015

年

8

月

10

日，苏宁与阿里巴

阿里巴巴

2003

年

5

月与

2004

年

12

月正式推出。

2014

年

9

月，

巴达成战略合作伙伴关系，并宣布与阿里巴巴交叉持股。阿里

巴巴以

15.17

元

/

股的认购价投资苏宁易购，投资总额高达

283

亿元，持有苏宁易购将近

19.99%

的股份，从而成为了苏宁易购

的第二大股东；苏宁认购了阿里不超过

2

，每

780

万股的股份，

股

81.51

美元，投资总额约

140

亿元人民币。

2017

年

12

月

12

日，苏宁易购发布公告，出售阿里巴巴股份不超过

550

万股，占

苏宁易购持有阿里巴巴股份的

20.89%

，占阿里巴巴总发行股

份的

0.22%

，获利约

9.4

亿美元。

（三）交叉持股的结果。交叉股权持股模式推动了苏宁易购

和中国阿里巴巴之间的长期战略合作联盟，双方共同努力打通

了阿里线上和苏宁线下的销售渠道。在目前中国的线上电商和

线下金融业务的战略合作发展问题上，苏宁之所以能够选择携

手阿里，就是因为它最大的核心竞争力和根本优势之一就是它

已经能够充分地完全依靠目前阿里最强大的线下金融和线上

电商业务流量，打造专属的“苏宁易购天猫旗舰店”；在苏宁线

下线上物流和金融业务部的信息化线下资源配置管理方面，苏

宁公司已经拥有着自己独特和完善的线下物流运营管理体制，

苏宁物流公司不仅是“苏宁易购天猫旗舰店”的线下物流和金

融服务商，同时又是基于中国阿里巴巴的“小米”和中国菜鸟网

等互联网服务网络的线下物流和金融服务商。苏宁依靠其在遍

布全国各地的实体门店以及强劲的线下零售提升其打造的品

牌及口碑，而阿里却凭借其在淘宝以及支付宝等多家网上购物

和金融投资平台赢得了流量。苏宁以实体经济的发展为主，阿

里以虚拟经济的发展为主，双方都是各自相互依靠，彼此促进，

-162-

从而达到了利益分配，风险共担；双方积极挖掘自身优势信息

技术资源，利用了大数据、物联网、金融支付等先进的手段对于

传统商业模式的技术进行了挑战和革命性的创新，并将自己目

前所领导的为

O2O

商业模式在市场上进行了改良和推广，双

方共同谋求发展，同心协力应对竞争者。

2017

年“双十一”，苏

宁易购在天猫全网各大商城的整体销售额继续排名第一，其中

苏宁总计实现全网销售额

1

，

682

亿元，同比上年同期增长

年，中国第一

39.4%

，营业额也同比增长

B2C

在线电子零售服务行业仅在市场前五名的

475

亿元。从

2015

年至

2017

年上半

品牌数量和份额比例上均发生了巨大的幅度变动，这已经充分

地证实了苏宁的市场突破性快速进步。

苏宁云商和阿里巴巴的交叉持股这一双重属性也在其中

得以生动体现。所以，当交叉持股给投资者带来的利益好处明

显的提高时，我们往往就会忽视其反复无常地发展带来的交叉

持股，这样就会大大增加风险的杠杆。

2017

年

12

月

12

日，苏

宁乐购宣布卖掉不超过

550

万股的阿里巴巴股票，立即在网上

引起巨大的轰动。苏宁和阿里巴巴之间究竟会逐渐退出交叉持

股，还是会有一个单方卖掉股份来盈利，还有待观察。

自从

2015

年苏宁与阿里巴巴进行了一次交叉战略并购及

持股之后，虽然苏宁易购在今年第一季度累计扣除了非经常性

业务损益后的净销售收入总额有明显增加，但基本上只能认为

是一直持续处于没有盈余或者持续亏损后的状态，苏宁股价也

就没有多低。截止期限

2017

年

12

月

12

日，

12.30

元

/

股的认购

价格仅仅为苏宁当时的最低市场交易价的股票认购股价，而之

前一年阿里巴巴投资苏宁时，其投资公司的最低认购股票价格

约为

15.17

元

/

股，亏损的利润比例平均值也仅为

18.91%

，阿里

苏宁浮亏约比例平均值也仅为

53

亿元。而苏宁以

10

亿元的每

股价格直接卖掉了持有阿里的一部分公司股份。据统计，苏宁

一年获利大约

9.4

亿美元，预计未来不到几年，阿里可能达到

的营业净收入将接近

32.5

亿元。

（四）交叉持股的正面影响分析

1、降低财务风险。当上市公司在日常管理中遇到资金短缺

的情况下，一般的企业都是很难从中筹得到足够的资金，但是

那些具有交叉持股行为的上市公司就不同了。苏宁交叉持股的

主要手段之一就是通过吸收资本，缓解融资压力。在苏宁的投

资严重损失，急需大量资金的情况下，交叉持股后的阿里巴巴

当然也不会冷眼旁观，因为交叉持股后的上市公司本身就是一

个整体。所谓利益与社会发展密切联系，胜利、失败、光荣、耻辱

往往都发生在一起。因此，当一方遇到困难时，交叉持股的相关

方会伸出援手。

2、有利于抵制恶意收购。有的企业可能会通过恶意的海外

收购方式大幅降低自己在国际市场竞争中的主要竞争对手，一

旦这些恶意的公司收购成功，收购案的主体很有可能就会开始

恶意操控子公司的运作。由于苏定、阿里相互交叉持股，苏宁的

主要股东拥持苏宁股份的所占比例相对较为分散，不容易被恶

意股东收购。所以，当我们面临被公司收购这种关联企业中的

股权重大或小幅度变化的问题时，其他的一些关联控股企业将

因为考虑到被收购后对自己的关联企业利益带来巨大的直接

影响，从而有效阻止这种恶意的被收购。

（五）交叉持股的负面影响分析

1、虚增资本。在苏宁和阿里的交叉持股中，双方都支付了

股权而不是资本，双方在银行和网络上的支付资本都大大地增

加了，但是实际支付资本根本没有大幅度地增加，导致了资本

膨胀，导致了资本流出和空心化的现象。中小型的投资者很有

可能因为在银行账面上出现一种实力强大的假象，而购入其股

份，从而直接造成其股价的上涨。然而，这样的假象往往与其经

营管理能力并非完全相符。

2、破坏公司治理结构。整个阿里的体系错综复杂，公司最

初的经营者是马云，但实际上的大股东却是雅虎和软银，交叉

持股后，股东因为股权的分散导致了行权的能力被极大程度弱

化。所以，当一家公司继续持有其他上市公司的股份时，经营者

为了进一步巩固自己的股份和地位，往往都会选择放弃或者直

接干预竞争对手的经营战略，从而直接导致了交叉持股给这家

公司的发展带来了一定的负面影响，破坏了企业的治理结构。

3、造成行业垄断。阿里巴巴近年来的发展迅速，已经成为

了世界上最大的线上销售交易服务平台，苏宁和阿里巴巴在中

国进行了交叉持股并成为自己的战略盟友后，达成了从对手到

合作伙伴的角色转换，二者强强联手，使得中国线下销售企业

巨头苏宁拥有了一个足够的资本和力量，进军了线上销售市

场。现如今我国资本市场已经发展得日益壮大，在激烈的资本

市场竞争中，资本追逐收入和利润的特殊性和本质往往被揭示

出来得很明显，这种状况虽然促进了各个交叉所有权和持股企

业之间形成了联盟，但也因此造成了行业的垄断，严重地扰乱

和破坏了市场的正常秩序。

三、针对交叉持股的负面影响提出相关审计方面的建议

为了能够在这个竞争愈加激烈的国际金融市场中更好、更

稳定地生存和健康发展，交叉持股的大多数上市企业必须充分

利用好交叉持股所带来的好处，同时还要有效地抑制和避免交

叉持股所带来的风险。为了有效地针对目前各种交叉持股投资

方式所带来的技术问题和投资风险，国内专家学者分别提出以

下一些意见和建议：

（一）建立完善的内部交叉持股治理机制。上市公司都应该

全面认识交叉持股行为带来的各种利弊和影响，通过建立一个

更加有针对性、更加完善的内部交叉管理机制，这样才能够有

效地预防交叉持股行为带来的各种不利影响，建立良好的风控

体系，这样就能够使得利益达到最高，把自己的损失降到最低，

更加有利于企业长远的发展。

（二）考虑长期发展，避免短期投机行为。目前，很多大型的

上市公司交叉持股都是着重在短期投机，而这种投机确实能够

给企业带来暂时性的正向效应。除此之外，通过交叉持权进行

短期投机虽然能够为企业自身提供充足的现金流，但是过度的

投机却会给整个金融市场造成过量的泡沫，导致这个泡沫破

裂。一旦其中一家交叉持股的企业在近几年内出现严重的经营

风险，其他相互关联的企业也有可能受到这种影响。无论附属

企业是帮忙还是不帮忙，都会给企业的长期发展带来很多负面

影响。

（三）完善信息披露制度。我国《证券法》虽然已经明确规定

了各级政府和企业应该建立相关的信息披露机构和制度，并且

需要及时、准确地向社会公众发布相关的公告，但是却没有统

一规范信息披露的方式和标准，就连所需要披露的内容都没有

得到统一的要求。我们必须尽快构建健全、实时完整的交叉持

股信息披露体系，将所有交叉持股的信息都做到公开、透明、完

-163-

财会/审计

叶

合作经济与科技

曳No.5s圆园21

新准则下债务重组变革思考

□文/李维佳王春瑶

（哈尔滨商业大学会计学院黑龙江·哈尔滨）

［提要］债务重组是债权债务双方有效解决经济纠纷的选择，在企业经营中广泛应用。本文简要分析新旧债务重组的差异，

阐述债务重组新准则的定义、债权债务双方进行债务重组的方式以及双方在不同债务重组方式下各自的会计处理，同时论述进行

债务重组对企业的意义，并对债务重组新准则展开思考。

关键词：债务重组；债权人；债务人

中图分类号：F235文献标识码：A

收录日期：2021年2月22日

一、债务重组的定义

在

21

世纪经济飞速发展背景下，企业的发展直接受当前

政策影响，一个企业想要长久生存，迅速发展，必须良好应对当

前的经济形势，尤其在新冠肺炎疫情的影响下，企业在资金筹

集及应用方面可能比以往面对更多困难。若债务人不能在借款

期限内偿还所欠的债务，那么债权人的债权就无法得到保障，

债权人的债权就可能会受到侵害。为了更好地解决此问题，降

低因债权债务关系产生的经济损失，企业可以进行债务重组。

债务重组准则的运用使得债权债务双方进行债务重组时

有了依仗标准，有助于债权债务双方解决债务问题，降低企业

的经营风险。重新修改了债务重组的定义，新定义中企业在进

行债务重组时所涵盖的范围得以扩大，新准则不再注重企业是

不是真实存在“财务困难”，也不用大费周折地对企业当前的财

务情况进行评断，还不用对企业的“好坏账”进行区分；至于评

判“债权人是否作出让步”，相较于判断一个企业是否处于“财

务困难”的困境来说更加不容易，当这两点都不再是限制条件

时，判断企业是否进行债务重组就更加直接和客观，只要债权

人债务人在进行协商时是基于双方自愿的基础且达成了新的

协议，那么就可以确认双方在进行债务重组。

二、债务重组新准则案例与思考

（一）以金融资产清偿债务。债务人结转其所欠债务的“账

面价值”以及偿债金融资产的“账面价值”时，两者之间的差额

记入“投资收益”科目，所有金融资产均适用这一规定。债权人

对金融资产进行初始确认时使用“公允价值”计量，与终止确认

日结转债务“账面价值”之间的差额同样记入“投资收益”科目。

例1：

2*20

年

5

月，

A

公司销售货物给

B

公司形成应收账

款

500

万元，

A

公司在账面上对该项应收账款计提了

50

万元

坏账准备。

2*20

年

8

月，

A

公司与

B

公司签订债务重组合同，

B

公司以自有的金融资产偿付债务，此项金融资产指定为以公允

价值计量且其变动计入其他综合收益，在双方签订合同当日该

资产的账面价值为

300

万元，公允价值为

350

万元。

债权人的账务处理：

借：其他权益工具投资

3500000

坏账准备

500000

投资收益

1000000

贷：应收账款

借：应付账款

5000000

债务人的账务处理如下：

5000000

3000000

贷：其他权益工具投资

投资收益

2000000

整、及时。首先，通过健全的交叉持股企业信息管理系统能够及

时掌握自己的公司和其他关联企业的持股以及经营状态，便于

及时地采取措施防范或阻止其他企业通过交叉持股对自身公

司产生的不利影响；其次，还能够揭露出信息不对称、资本虚增

等真伪现象，降低投资者进行投资的非系统性和风险。

（四）加强审计控制作用。在双方公司交叉持股时加强审计

监管有利于避免交叉持股带来的风险。从视角上来说，审计是

完全独立的第三方，能够全局性地去看待交叉持股的整个流程

和之后的决策。有效的审计控制可以从操作层面、经营层面、决

策层面发现不足，从而有效规避风险。

主要参考文献：

［1］李晓娜.公司交叉持股法律风险问题研究［D］.贵州大学，

2016.

［2］詹益保.我国上市公司交叉持股网络特征及风险传播研究

［D］.浙江财经大学，2016.

［3］沙浩伟.交叉持股网络对企业投融资及绩效的影响研究

［D］.电子科技大学，2016.

-164-