2024年5月10日发(作者：cute是什么意思)

卧龙，接触股市20余年。1995年开始给《股市动态分析》投稿，

1996年入职深圳新兰德，1998年转职大鹏证券，2000年初因生性

喜爱自由转做个人投资者至今。

从股东人数变动分析股票走势

卧龙

近年来，中国股市始终走势不

佳，尽管市场人士一再喊牛市来了，

但牛却不见影。不过，由于中国股

市规模已经足够大，A股上市公司

数量达到3680家，即使是以前市场

规模较小时，熊市都有牛股出现，当

前牛股自然在比例上不会比以往

低。比如当上市公司数量500家

时，有5%的牛股出现，则数量便是

25家；如今3680家上市公司，5%便

是184家。因此，我们会见到不少

牛股，在一些市场人士看来，便是结

构性牛市。

有两家上市公司较为有代表

性，因其产品为大多数人所熟悉：伊

利股份（600887）及格力电器

（000651），各代表沪深股市。下面

从股东人数的变化，分析两只股票

的走势。

伊利股份从2007年高位暴跌至

2008年年底，当年三聚氰胺事件令

股价受压，之后出现深V回升。

2011年至2013年中，中国股市走势

是下跌的，但伊利股份则是震荡向

上。2012年9月底股东人数为4.2万

户。之后股价持续向上，到2015年6

月底，股东人数飚升至38.4万户。3

年时间不到，股东人数猛增8.1倍。

中国股市2015年6月出现股灾，伊

利股价从高位下跌51%。不过，到

2017年8月，股价再创历史新高，

2017年9月底股东人数为17.8万

户。表明期间有一半股东清仓不

玩，筹码逐步集中。今年3月底，股

东人数为22.2万户，筹码又开始分

散，因为市场人士一致推荐消费股、

白马股。但近日伊利推出股权激励

方案，市场不接受，当日跌8.8%。伊

利自高位下跌至今，最大跌幅

22.4%。2008年10月底以来，伊利

的牛市已经持续了近11年，股价最

大升幅32.5倍，目前总市值1716亿，

股东人数大增，股价跌近250日平均

线及500日平均线，不过两者仍向

上，但月线图上MACD及RSI均出现

显著的背离信号，这是未曾出现过

的信号。

格力电器主营空调业务，乃是

世界最大空调器生产商，广为人

知。2007年高峰之后的走势与伊利

类似，2007年10月见顶后暴跌至

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2019年第32期

股海冲浪|宏观·策略

Macroeconomy·Strategy

2008年10月底，之后大幅反弹，2009

年11月创历史新高。2010年至

2013年中，格力电器走势震荡上升。

2008年12月底，格力股东人数

2.4万户，到2012年底，股东人数上

升至8.9万户，2015年6月底，格力股

东人数飚升至30.4万户，而到今年3

月底，格力股东人数再升至43.8万

户。股价持续的牛市，是散户投资

者逐步介入的结果。2008年10月底

最低3.09元（除权后的价格）升至目

前51.30元，升幅高达15.6倍，股东

人数则增加17.2倍。

从2005年底部计算，格力的牛

市已经持续了14年，当前43.8万股

东的情况下，牛市还可以持续多长

时间？此前格力曾经想入股银隆科

技，若非小股东反对，恐怕已经酿成

重大事故。如今格力大股东出售股

权，会否与腾讯大股东南非报业集

团出售股票一样造就股价的高点？

翻查各类股票的股东人数变

动，银行股及一些权重股，普遍股东

人数近年来逐步减少，而消费类股

票则多数是股东人数激增。亦有个

别长牛股股东人数变动不大，有坐

庄的嫌疑，投资者须看清楚。又有

些股票股价愈升股东人数愈少，这

类股票多数是公用事业股，散户投

资者无甚兴趣，机构大户自弹自

唱。股东人数变动，还要配合技术

分析，才能取得更好的效果。

德国10年期国债收益率

为-0.72%，全世界高等级债券孳息

率为负数的总额占27%。国债负利

率乃通缩的特征，通缩主要是需求

不足或者供应过剩，或者两者兼而

有之。是发达国家人口老化，造成

需求不足，而中国加入世贸组织之

后，扩大生产，大大降低各类商品价

格，造成供应过剩。比如意大利生

产的金章滚筒洗衣机卖6000甚至过

万人民币，但美的却可以卖不足

3000。

德国10年期国债收益率在

1981年最高到10%以上，美国国债

当时亦如是，但此后一路下跌，至今

竟然是负数。美国30年长债收益率

本周再创新低。债券泡沫泛起，比

起股市泡沫有过之而无不及。此等

情形，真难觅大牛市的踪影。

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