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揭秘华为虚拟股骗局：七年内部融资超270亿（全文）

揭秘华为虚拟股骗局：七年内部融资超270亿（全文）2012-06-25 22:17:42 来源:

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华为内部运行12年的虚拟股，一直被业内人士争议不断。有人认为华为的虚拟股权

体系，形迹近于“非法集资”，更有甚者认为它是又一种骗局。

回顾华为公司员工持股始末，从“全员持股”到内部发行虚拟股，在股票的虚实转换

之间，其实质上是一种对分红激励制度和融资体系的大胆尝试。

对于华为公司而言，这是一套行之有效的体系。与华为公司同城的中兴通讯期权激励

范围不过数千人，而华为公司持股员工多达6.55万人，接近一家大型上市公司的股东数。

员工以银行贷款购股，融资成本低廉，七年时间，内部融资超过270亿元。对银行而言，

华为公司能够长期维持良好的还贷信用，亦是优质客户。

然而，这套支撑了华为12年高速成长的体系，目前因虚拟股涉及银行信贷被监管部

门叫停而面临困局。在现行的法规框架之下，华为员工以“个人助业”的名义获得的银行

信贷用于支持庞大的虚拟股体系，确实与“三个办法一个指引”相抵触，且蕴藏风险。

如此曲折的制度设计，也揭示出中国现有期权制度的缺陷。

国内现有的期权、员工持股制度在许多方面都存在高度规制，在实行法定资本制、坚

持同股同权、缺乏分层次股权市场的大背景下，员工期权股票持有人的权益得不到保护，

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起不到长期激励的效果。在这种特殊的背景下，使得“影子股权”等另类激励反而更具备

可行性。

华为虚拟股信贷困局，也从另一个角度揭示出，中国完善公开市场的期权股权制度的

必要性与紧迫性。有时监管过于审慎，扼制了金融创新的可能，而中国的制度创新不乏企

业“违规”操作的推动。如果可以通过公开市场实现有效的激励与融资，那么华为目前面

临的虚拟股信贷断流，或许是一个好的转机。

每年此时，表现优异的华为技术有限公司(下称华为公司)员工们会被主管叫到办公室

里去，这是他们一年当中最期待的时刻。这些华为公司的“奋斗者”们会得到一份合同，

告知他们今年能够认购多少数量公司股票。

这份合同不能被带出办公室，签字完成之后，必须交回公司保管，没有副本，也不会

有持股凭证，但员工通过一个内部账号，可以查询自己的持股数量。

往年，为了购买股票，这些华为公司的“幸运儿”还会签署另外一份合同：工商银行、

平安银行、中国银行、建设银行四家银行的深圳分行每年为他们提供数量不等的“个人助

业贷款”，数额从几万到几十万元甚至更高，这些贷款一直被华为员工用于购买股票。

不同消息来源均指出，四家商业银行总计为华为员工提供股票贷款高达上百亿元，直

到2011年被叫停。

2012年3月31日，华为董事会秘书处向华为员工发布《关于2011年虚拟受限股收

益分配操作及有关还款等资金安排的通知》，明确2012年虚拟受限股只能通过自筹资金购

买，银行将不会再提供购买股票所需的贷款。

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