2024年4月28日发(作者：2022年cpu天梯图完整版清晰)

Cover·Story

国产替代道阻且艰但机会仍在

《股市动态分析》研究部

5月16号美国在没有证据的情况下，以国家安全为由

将华为纳入实体清单，一方面限制华为产品进入美国市场，

另一方面限制美国企业对华为的产品和服务的出口。5月

19日，路透社报道称，华为消费电子业务所依赖的安卓操

作系统提供商谷歌，停止了与华为之间除了开源以外的一

切业务。报道还指出华为将无法获取最新的Android版本

操作系统，并且谷歌将不再对华为提供任何技术支持。5

月20日，彭博社报道称，华为主要的美国供应商，包括：英

特尔、高通、赛灵思和博通等表示，因为需要遵循政府法

令，正在切断与华为的交易，立即生效。

虽然5月21日美国又突然宣布对华为禁令推迟90天，

但是通信、电子和计算机各领域的核心技术都被美国卡脖

子，即使强如华为也难以独善其身。

美国的行为无疑向中国敲响了警钟，以华为产业链

为代表的中国TMT领域的国产替代进程或将由此加

速。本期封面，我们将从通信、消费电子等角度

梳理华为产业链，寻找有望完成国产替代，实现

自主可控的科创企业。

2191亿美元，苹果公司2656亿美元，当前华为已经逐步成

长为全球性的制造业公司，其收入规模已经大致相当于

40%的苹果公司，或者50%的三星电子。华为在近年来发

展迅速：通信设备方面，发力5G时代，出货量快速提升，

2015年以来，华为基本坐稳了通讯设备第一的宝座；消费

电子方面正在快速崛起，以智能手机为代表，在华为P20、

P30后，国内和海外市场份额也快速提升。

在美国“卡脖子”压力及中国极力发展自主可控的大

环境下，华为产业链因为几乎包含TMT行业的最核心领

域，有望成为未来5-10年A股市场的重大投资机遇。国

金证券预估华为公司总体营收将在2025年前达到3000亿

美元水。这预示着相比2018年具备近200%的增长空

间。从结构上看，相对封闭的、华为占据绝对主导地位的

传统运营商业务占比将下滑至20%左右，而更多依赖合作

伙伴价值共创的智能终端、云计算、安防、车联网等业务占

比将持续提升；同时，华为公司对生态和合作伙伴的态度

2009

崛起的华为及其产业链

当前华为已经成长为全球性的制造业龙

头。根据财报披露，华为2018年报营收为1070

亿美元，同比增长19.5％，华为首次全年销售超

过1000亿美元，也成为国内首家年销售收入破千

亿美元的硬件公司。对比三星电子2018年营收

2019年第20期

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Cover·Story

也正在发生积极的变化，打造多方共赢生态圈，

通过做大蛋糕实现开放环境下的自身增长正在

成为公司的现实选择。在新一轮智能化浪潮

下，华为公司将从过去的跟随者转型成为新科

技周期的引领者，通过创新驱动与供应链公司

形成上升螺旋共同演化成长。

2010

通信：任重道远机会仍在

中国通信产业链中上游核心器件的各项工

艺及技术逐步成熟，但在高端芯片和元器件领

域仍难找到国产替代。通信行业经过多年的演

变与发展，目前已经有比较清晰的分工。美国厂商做芯片

和元器件，中国主要是做整个产业链里的制造、终端和应

用的环节。但这种分工今天出了一些问题，不管是技术竞

争还是基于信息安全考虑，目前整个产业其实是在从极致

分工又重新走向融合。这种融合跟新技术的迭代有一定

的关系，例如IT与CT的融合。

具体看，1）在底层芯片领域，Intel、Xilinx等控制CPU、

FPGA等高端逻辑芯片。TI、ADI等控制高速AD/DA、PLL

等模拟芯片。高端逻辑芯片、存储芯片、高速模拟芯片等

国产化率非常低，由于人才、经验积累等缺乏，短期内难以

突破。2）在模块/子系统领域，Qorvo、Skyworks等占据射频

器件主要份额，掌握5G毫米波技术。Finisar、Acacia等占

据高端光器件主要份额。高频、大功率射频器件尚无法自

产，主要依赖进口；25G以上速率激光器芯片国产化率仅

下几个方向：

（一）高速的光通讯模块及其芯片。从国内市场来讲，

在电信级光模块领域，10G及以下速率的光模块，几乎由

像光迅、海信、新易盛、中际旭创等国产厂商来供应的，国

内供应商基本主导了全球市场。但在100G及以上的电信

级模块，无论是客户侧还是线路侧，国内产商只有小份额，

甚至在线路侧的块基本是空白。所以在高速光模块领域，

国产替代空间还非常大。

其次，在上游光芯片领域，国内厂商的能力仅达到

10G及以下。到25G及50G的光芯片，目前国内基本只有

样品，并无成熟的商用产品。目前华为等设备商，一方面

在加强自己光芯片方面的布局，同时也在大力扶持国内的

一些具备25G芯片能力的上市公司及创业公司。

未来有望在高速电信级光模块和高速光芯片看到一

些国内厂商的出现，这块上市公司可以关注像光迅科技

3%，激光器、调制器等基本依赖进口。3）在主设备领域，

（002281），目前在国内芯片领域而言，可能是布局最全

中国企业占据行业半壁江山，华为中兴全球市场份额超过

40%，专利方面华为、中兴5G专利总数已位居全球前列。

4）在网络方面，中国5G网络部署有望全球领先，5G建站

规模有望占到全球一半。

但是，伴随目前的自主可控，或者说大型设备商在主

导的上游核心芯片、高端器件的自给，依然存在机会有以

面、光芯片能力最强的公司；其次，中际旭创（300308）也

在投资布局一些芯片，这两个公司可重点关注。另外，像

华工科技（000988）的云岭光电，也具备向10G光芯片能

力，25G正在突破。

（二）用于基站侧的化合物半导体，如碳化硅领域。就

5G而言，目前华为在功放领域主推的方案主要用氮化镓，

08

2019年第20期

Cover·Story

而非以前的LDMOS。氮化镓用来做功放，其衬底就是碳

化硅。从全球的格局来讲，目前碳化硅基本上被美国的

Cree垄断，其市占率达到了60%，其次还有II-VI等。在这

个领域。就国内而言，华为也在扶持一些国产的公司，比

如三安光电（600703）在这个领域有一定机会，该公司是

国内led芯片龙头。

（三）高速、高频的连接器。从无线侧来讲，现在大部

分方案都为64TR，未来可能将通道降成32TR，但总体就

通道数量而言，是4G时代8到16倍的量增。高频连接器

是跟着通道数来走的，而国内现在高频连接器主要受制于

专利问题，基本由海外的一些公司把控，如安费诺、灏讯、

雷迪克等。国产公司，像永贵电器（300351）、中航光电

（002179）等，也在布局这块逐步有一些突破。在高速连

接器领域，也主要基本由海外的安费诺、泰科、molex等把

控，国内的公司，如立讯精密（002475）、金信诺（300252）

等有机会向国内的大型设备商供货。

（四）高频的覆铜板。由于5G目前RRU和天线合一

变成AAU，整体用到的高频PCB的用量及面积都有很大

提升，所以从高频覆铜板这个领域来讲，整体行业的弹性

非常大。目前华为90%的高频覆铜板都来自罗杰斯，目前

国内有两家公司正在进入华为供应链，分别是生益科技

（600183）和华正新材（603168）。

（五）基站内的环形器。环形器类似光通讯里面的隔

离器，光通讯里的隔离器用来保护激光器，环形器主要用

于保护功放。目前国内上市公司天和防务（（300397）旗

下的华扬是中兴主力供应商之一，往后在华为也有望突

破，同时天和防务旗下的彼奥也是环形器的上游材料铁氧

体龙头，在国内的市占率较高。

华为通信产业链部分供应商及替代公司一览

公司

红帽公司

Microsoft

铿腾电子

甲骨文

Finisar

Lumentum

II-VI

Oclaro

Amphenol

CommScope

Marvell

是德科技

思博伦通信

莫仕

Qualcomm

Skyworks

BCM/Avago

Qorvo

领域

开源软件和技术

翻译技术

EDA软软件

Oracle数据库12c

光通讯/光器

光通讯/光器

光通讯/光器

光通讯/光器

通信器件

通信器件

通信器件

试测

试测

连接器

无线通信技术

射频芯片

射频前端

射频芯片

2018年占

华为市场

份额

-

-

-

-

-

-

-

-

<10%

-

<20%

>50%

-

-

<15%

约40%

约25%

约10%

同类其他厂

微软

新思科技、甲骨文

明导、新思

微软、新思科技(阿里云？）

Lumentum、光迅科技、中际旭创

II-VI、Finisar、光迅科技等

Lumentum、Finsar

Acacia,Finisar,古河，富士通，Lumentum,新飞

通，住友

立讯精密、长盈精密、航天电器、中航光电、四川华

丰

安普、SIEMON、IBM、Datwyler、泛达、秋叶原、鼎志、

清华同方

紫光

泰克、lecroy力科、美国国家仪器有限公司

安捷伦

中航光电、立讯精密、意华股份、长盈精密、信维通

信、永贵电器

海思、intel、联发科

海思、展锐、汉天下

海思、展锐、汉天下

海思、展锐、汉天下

份额趋势预判

-

-

-

-

稳定

稳定

-

-

国产份额提升

-

中低端产品国产份额提升

5G后份额可能维持或者上升

-

-

华为意在全面使用自研基带

中低端有被国产厂商替代趋势

中低端有被国产厂商替代趋势

中低端有被国产厂商替代趋势

2018年

占华为

收入比

-

-

-

-

8%

11%

8%

11%

-

2%

3%

-

-

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5%（Q3）

6%

6%

11%

国产替代

暂无替代

暂无替代

暂无替代

暂无替代

部分替代

暂无替代

暂无替代

完全可替代

部分替代

部分替代

暂无替代

暂无替代

部分替代

海思可替代

2-3G可以，4G及

以上需要时间

2-3G可以，5G及

以上需要时间

2-3G可以，6G及

以上需要时间

数据来源：中信建投、行业资料

2019年第20期

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