2024年4月20日发(作者：只能充电)
PCS研究
2010年1月27日 市场策略 研究部
郦彬 曾令波
分析员 分析员
libin@ zenglb@
林剑文
联系人
linjw@
每日视点
今日A股市场研判
市场回顾：
推荐日
股价
8.75
12.69
24.6
10.6
32.1
最新
收盘价
8.19
10.83
22.19
9.79
29.58
累计
涨幅
-6.4%
-14.7%
-9.8%
-7.6%
-7.9%
投资组合
加入组
合日期
20100107
20100115
20100115
20100118
20100119
代码
000428
002008
600499
601111
000858
名称
华天酒店
大族激光
科达机电
中国国航
五粮液
•
沪深股市重挫，创近3个月新低：沪深两市大幅下挫，个股几乎全线告
跌，成交量较昨日有所放大，地产板块在房贷收紧的消息影响下破位下
跌，盘中沪指一度逼近3000点，尾市稍许回升，险守3000点。沪综指
收报3019.39点，跌75.02点，深成指收报12162.56点，跌307.63点。
资料来源：天相、中金公司研究部，推荐日股价已向前复权
***************************************
组合仓位目标建议： 30
%
政策紧缩预期日渐明朗，股市弱势显现。未来经
济增长和企业盈利下调预期形成常态，将在政策
担忧情绪之后成为进一步打压市场的因素，建议
投资者降低仓位，行业选择上回避政策及宏观敏
感板块，即便在政策退出忧虑出现阶段性舒缓市
场出现反弹的情况下，亦建议逢高减仓；在政策
预期及经济趋势明朗之前不要盲目抄底。
后市研判：
受标普可能调降日本信贷评级以及中国收紧信贷传闻等利空消息影响，周二
美国股市收低，金融及电信板块跌幅领先。但消费者信心指数创16个月新
高的利好数据使股市跌幅有限。因希腊发行债券需求强劲，投资者对希腊财
政赤字问题的担忧有所消退。在周二日本股市收盘后，标准普尔评级服务警
告或将下调日本主权信贷评级，因为日本应对不断膨胀债务负担的政策“灵
活性”下降，而且担忧日本缺乏控制预算赤字的计划。同时对中国收紧信贷
举措的担忧也对市场造成冲击。周二早间美国经济咨商局报告称，1月消费
者信心指数攀升至55.9，创16个月新高，超出市场预期。12月消费者信心
指数被上调为53.6。这份报告公布之后，美元指数一度大幅攀升，但最终其
涨幅收窄为0.4%，达78.5。LME期铜价格下跌1.1%，LME期铝价格下跌
1.0%，COMEX金价上涨0.2%。因库存预期欠佳，纽约油价跌破75美元。
市场大跌原因仍在于投资者对政策紧缩存在担忧，对宏观需求和企业盈利的
担忧将随之而来，因此，股指连续下跌之后即便有技术性反弹，我们仍建议
逢高减仓。昨日股指再度大幅下挫，个股几乎全线告跌，我们认为下跌的主
要原因仍在于投资者对于政策紧缩的预期在短期内难以消除，反在加剧。昨
日央行发行的1年期央票收益率意外持平，市场反映平淡，说明政策紧缩预
期未有任何舒缓。据道琼斯通讯社称，目前，至少已经有工商银行、中信银
行和中国银行3家大型银行已暂停发放新贷款。同时，路透社称，为控制信
贷投放，中国银监会已经指示几家大型银行将存款准备金率额外上调0.5个
百分点，而缴款日正是昨日。鉴于各大银行刚刚在上周一缴纳了在本月上调
的存款准备金，因此昨日的额外上调对市场流动性构成了较大冲击，短期流
动性关键指标的七天期质押式回购加权平均利率跳升接近20个基点。同时，
房地产方面的负面消息继续给地产板块带来压力，并逐步开始波及地产相关
板块的表现。我们此前多次提到目前压制市场的因素除了紧缩预期以外，对
基本面的担忧也开始上升，这将使得投资者情绪进一步走坏。从近期各类可
比基金份额变动看，除货币基金外，近期各类基金继续呈现净赎回的局面，
近期银华保本（三期）受到投资者热捧，首日申购规模超过80亿元，远远
超过原定36亿元的申购上限，保本基金的热销可以看作是投资者风险偏好
的转变。周一上证指数半年线的失守已引发投机性筹码的紧张情绪，短期内
上证指数有可能进一步考验3000点的支撑，考虑到今年以来上证指数历次
失守半年线后均引发较大幅度的反弹，而且今日公司消息面包括三峡集团增
持长江电力、工行业绩快报、中兴通讯获得南非订单、兖煤电煤合同等偏正
面为主，不排除短期股指存在技术性买盘带来的反弹，但在政策和基本面预
逢高减持将是更好的策略。
期好转之前，我们并不建议投资者急于盲目抄底，
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本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会
持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司
所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
每日视点
投资组合的历史表现
模拟组合
收益率对比
2.0%
0.0%
-2.0%
-4.0%
-6.0%
-8.0%
-10.0%
投资组合
沪深300
每日操作计划及回顾
日期
20100127
20100125
20100125
代码
操作计划
买入
名称
/卖出
卖出
卖出
设定
数量
成交
价格
今日无操作计划
600017
日照港
000837
秦川发展
6.98
16,000
10.51
10,000
3,575.7
3,242.8
-9.3%
占组合
比重
6.5%
4.5%
5.7%
4.9%
4.9%
26.6%
73.4%
100.0%
01-0401-0701-1001-1301-1601-1901-2201-25
组合表现及持仓情况
09
年
12
月
31
日
起始日期
10
年起始资金
(
元
)
1,901,771
1,797,981
组合总市值(元)
-5.5%
组合收益率
最新持仓一览：
股票
代码
名称
601111
中国国航
002008
大族激光
000428
华天酒店
000858
五粮液
600499
科达机电
合计股票市值
现金余额
组合总市值
持仓
成本
11.07
12.59
8.76
31.75
25.47
持有
股数
12,000
7,500
12,500
3,000
4,000
对比指数：沪深
300
起始日期指数点位
最新指数点位
期间指数涨跌幅
最新
价格
9.79
10.83
8.19
29.58
22.19
当前市值
(元)
117,480
81,225
102,375
88,740
88,760
478,580
1,319,401
1,797,981
资料来源：天相、中金公司研究部
投资组合持仓比例变化
100%
80%
60%
40%
20%
0%
01-0401-0701-1001-1301-1601-1901-2201-25
资料来源：天相、中金公司研究部
组合持有股票基本资料
近期股价表现
(%)
流通
总市值
市值代码名称
相对沪深300
绝对
(亿元)
(亿元)
1周1月1周1月
601111 1,199
768.1 -11.7 0.5 -4.7 4.6
中国国航
000858
002008
600499
000428
1,
122.7 -7.9
五 粮 液
75
66.3 -14.9
大族激光
-14.3
科达机电
101
99.2
45
24.7 -12.5
华天酒店
-7.1
8.0
-2.1
-1.4
-0.5 -3.3
-8.1 12.3
-7.5 1.8
-5.5 2.5
中金研究预测
净利润增速
09E
-36%
66%
211%
55%
67%
10E
9%
25%
46%
48%
13%
中金预测
市盈率
09E
37
22
29
42
23
10E
34
18
20
28
20
组合股票持有理由
代码
601111
000858
002008
600499
000428
名称
中国国航
五 粮 液
大族激光
科达机电
华天酒店
持有理由
航空业2010年行业供需状况的进一步改善，受益人民币升值趋势
持续提价且幅度超出预期；股权激励实施；大盘和白酒行业估值水平继续提升。
主业复苏，进入LED行业的意图明显，股价总体上还在低位
管理层积极进取，业绩有上涨动力，同时间接受益于节能政策
“酒店杠杆收购”模式将继续，中部华天城值得期待
资料来源：万得资讯、中金公司研究部。
投资组合操作规则说明：操作计划实施过程中，实际买入或卖出股票的价格为当日该股票
成交均价，提醒投资者注意。
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