2024年4月19日发(作者：目前最好的微型投影仪)

[Table_Title]

健全绿色低碳循环经济

[Table_ReportDate]

环保行业 | 简评报告 | 2021.03.01

[Table_Rank]

评级： 看好

核心观点

[Table_Summary]

 健全绿色低碳循环经济。国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循

环发展经济体系的指导意见》，从生产、流通、消费、基础设施、绿色

技术、法律法规政策等方面做出了部署安排。

 推进工业绿色升级。推行产品绿色设计，建设绿色制造体系。建设资

源综合利用基地，促进工业固体废物综合利用。

 壮大绿色环保产业。推行合同能源管理、合同节水管理、环境污染第

三方治理等模式和以环境治理效果为导向的环境托管服务。

 加强再生资源回收利用。推进垃圾分类回收与再生资源回收“两网融

合”，鼓励地方建立再生资源区域交易中心。

 推进城镇环境基础设施建设升级。推进城镇污水管网全覆盖。加快城

镇生活垃圾处理设施建设，推进生活垃圾焚烧发电，减少生活垃圾填

埋处理。加强危险废物集中处置能力建设，提升信息化、智能化监管

水平，严格执行经营许可管理制度。提升医疗废物应急处理能力。做

好餐厨垃圾资源化利用和无害化处理。

 《指导意见》提纲挈领的指出了绿色低碳循环经济的发展方向。环保

行业市盈率、市净率均处于历史底部区间，投资者已将悲观预期反应

在股价之中。考虑到绿色低碳循环经济的发展空间，环保行业提质增

效发展的新特征，以及较低的估值和预期，我们维持“看好”的投资

评级，重点关注首创股份、中国光大绿色环保等公司。

[Table_Authors]

邹序元

分析师

SAC执证编号：S2

邮箱：******************.cn

电话：86-10-5651 1867

市场指数走势（最近1年）

[Table_Chart]

沪深300

40%

20%

0%

-20%

M2M4M6M8M10M12M2

公用事业

资料来源：

Wind

相关研究







《提质增效，建立可持续的商业模

式》（2021.02.21）

《业绩预披露告一段落，公司分化

明显》（2021.02.07）

《环保行业简评报告：垃圾焚烧发

电行业期待政策明朗》

（2021.01.31）

《环保行业简评报告：基础设施公

募REITs加速推进，市场化是决定

力量》（2021.01.24）

《环保行业简评报告：混改持续活

跃，竞争格局重塑》（2021.01.17）

《环保行业简评报告：污水资源化

渐行渐近》（2021.01.10）

《环保行业简评报告：中欧携手拓

展生态环保领域的互利合作》

（2021.01.03）

《环保行业简评报告：综合环境服

务模式涌动》（2020.12.27）

《环保行业简评报告：中央经济工

作会议对环保产业的三大指引》

（2020.12.20）

《环保行业深度报告：云舒云卷，

重装出发》（2020.12.09）















请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

行业简评报告  证券研究报告

1 本周观点

国务院发布《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，提出要

推动能源体系绿色低碳转型，提升可再生能源利用比例。同时，构建绿色产业链，在绿

色低碳技术研发和成果转化方面提供支持。《意见》要求为绿色产业提供财税支持，并支

持绿色产业企业上市融资。

建立健全绿色低碳循环发展经济体系涉及到经济社会各方面。《指导意见》从生产、

流通、消费、基础设施、绿色技术、法律法规政策等方面对绿色低碳循环发展做出了部

署安排，并明确了重点任务和牵头单位。与环保产业密切相关的重点措施包括：

推进工业绿色升级。加快实施钢铁、石化、化工、有色、建材、纺织、造纸、皮革

等行业绿色化改造。推行产品绿色设计，建设绿色制造体系。大力发展再制造产业，加

强再制造产品认证与推广应用。建设资源综合利用基地，促进工业固体废物综合利用。

全面推行清洁生产，依法在“双超双有高耗能”行业实施强制性清洁生产审核。完善“散

乱污”企业认定办法，分类实施关停取缔、整合搬迁、整改提升等措施。加快实施排污

许可制度。加强工业生产过程中危险废物管理。

壮大绿色环保产业。建设一批国家绿色产业示范基地，推动形成开放、协同、高效

的创新生态系统。加快培育市场主体，鼓励设立混合所有制公司，打造一批大型绿色产

业集团；引导中小企业聚焦主业增强核心竞争力，培育“专精特新”中小企业。推行合

同能源管理、合同节水管理、环境污染第三方治理等模式和以环境治理效果为导向的环

境托管服务。进一步放开石油、化工、电力、天然气等领域节能环保竞争性业务，鼓励

公共机构推行能源托管服务。适时修订绿色产业指导目录，引导产业发展方向。

加强再生资源回收利用。推进垃圾分类回收与再生资源回收“两网融合”，鼓励地方

建立再生资源区域交易中心。加快落实生产者责任延伸制度，引导生产企业建立逆向物

流回收体系。鼓励企业采用现代信息技术实现废物回收线上与线下有机结合，培育新型

商业模式，打造龙头企业，提升行业整体竞争力。完善废旧家电回收处理体系，推广典

型回收模式和经验做法。加快构建废旧物资循环利用体系，加强废纸、废塑料、废旧轮

胎、废金属、废玻璃等再生资源回收利用，提升资源产出率和回收利用率。

推进城镇环境基础设施建设升级。推进城镇污水管网全覆盖。推动城镇生活污水收

集处理设施“厂网一体化”，加快建设污泥无害化资源化处置设施，因地制宜布局污水资

源化利用设施，基本消除城市黑臭水体。加快城镇生活垃圾处理设施建设，推进生活垃

圾焚烧发电，减少生活垃圾填埋处理。加强危险废物集中处置能力建设，提升信息化、

智能化监管水平，严格执行经营许可管理制度。提升医疗废物应急处理能力。做好餐厨

垃圾资源化利用和无害化处理。在沿海缺水城市推动大型海水淡化设施建设。

《指导意见》提纲挈领的指出了绿色低碳循环经济的发展方向。环保细分领域多，

市场容量各不同，每个细分领域处于生命周期的不同阶段。投资机会更多的来自于潜在

市场大、渗透率低、边际变化明显的方向。重点关注水资源价值重估（污水资源化）、无

废城市（环卫市场化与固废能源化）、智慧环保（环保信息化）三个方向。技术、管理、

整合将成为环保公司的核心能力。

环保行业市盈率、市净率均处于历史底部区间，投资者已将悲观预期反应在股价之

中。考虑到绿色低碳循环经济的发展空间，环保行业提质增效发展的新特征，以及较低

的估值和预期，我们维持“看好”的投资评级，重点关注首创股份、中国光大绿色环保

等公司。

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行业简评报告  证券研究报告

2 行情表现

上周沪深300涨跌幅为-7.65%，上证指数涨跌幅为-5.06%，深证成指涨跌幅为-8.31%，

创业板指涨跌幅为-11.30%，申万公用事业指数涨跌幅为0.24%，公用事业板块跑赢沪深

300指数7.89%。过去一周，公用事业板块指数涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第

3，整体表现处于市场上游水平。

上周申万一级28个子行业中4个上涨，24个下跌。上涨的有房地产、钢铁、公用

事业、建筑装饰。

图 1：公用事业本周涨跌幅排名第3

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

房

钢公建

地

铁用筑

事装

产

业饰

纺通国商交

织信防业通

服军贸运

装工易输

非采机

计

银综建电

家

轻传化有农

银掘械

算

行合筑子

用

工媒工色林

金设

机

材金牧

电

制

融备料属渔

器

造

医汽电休食

药车气闲品

生设服饮

物备务料

资料来源：Wind，首创证券

图 2：近一年公用事业走势图

沪深300

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2

公用事业

图 3：近一年环保工程及服务走势图

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

沪深300环保工程及服务

M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2

资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券

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行业简评报告  证券研究报告

上周，环保工程及服务板块涨跌幅前五的个股为：中创环保、中电环保、远达环保、*ST

节能、中国天楹；环保工程及服务板块涨跌幅后五的个股为：京蓝科技、德创环保、碧水源、

上海凯鑫、聚光科技。

表 1：本周环保工程及服务涨幅前五个股

证券代码

300056

300172

600292

000820

000035

表 2：本周环保工程及服务跌幅前五个股

证券简称

中创环保

中电环保

远达环保

*ST节能

中国天楹

周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%)

23.36

16.57

15.43

14.17

12.47

6.62

18.48

51.56

-6.16

-14.26

证券代码

000711

603177

300070

300899

300203

证券简称

京蓝科技

德创环保

碧水源

上海凯鑫

聚光科技

周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%)

-10.30

-3.18

-1.30

-1.09

-0.28

-38.78

12.81

-21.24

-48.65

-8.69

资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券

截至2月19日，环保工程及服务二级行业PE（TTM）为26.30倍，PB为1.58倍。

图 4：近1年环保工程及服务PE走势图

收盘价

27.83x

1600

1300

1000

19.26x

32.11x

23.55x

36.39x

1,600

1,300

1,000

图 5：近1年环保工程及服务PB走势图

收盘价

1.67x

1.16x

1.93x

1.42x

2.19x

700

M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2

700

M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2

资料来源：Wind，首创证券

资料来源：Wind，首创证券

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行业简评报告  证券研究报告

3 公司动态

表 3：上市公司公告

时间 公司简称

2021/02/20

2021/02/20

2021/02/22

2021/02/22

2021/02/23

2021/02/23

同兴环保

东江环保

侨银股份

绿茵生态

高能环境

侨银股份

事件

同兴环保拟使用16,000.00万元募集资金向控股子公司北京方信立华科技有限公司增资暨控股子公

司向孙公司马鞍山方信环保科技有限公司增资，用于实施募投项目。

东江环保拟以现金方式收购北京瀚丰联合科技有限公司所持郴州雄风环保科技有限公司70%股权。

侨银股份中标肇庆新区城市管理一体化——肇庆新区环卫保洁及绿化养护服务项目，服务年限为3

年，中标金额为102,482,198.70元，服务内容为提供服务区域内环卫保洁及绿化养护等服务。

本次回购的资金总额不低于人民币8,000万元，且不超过人民币16,000万元，价格区间不超过人

民币16.66元/股，回购数量不超过960.38万股，回购期限为十二个月。

齐志奇先生通过集中竞价交易方式合计减持公司股份520,000股，约占本公告披露时公司总股本的

0.06%，实施完毕；文爱国先生尚未减持其持有的公司股份，尚未实施完毕。

侨银股份中标大荔县农村生活垃圾收集转运项目，单价为142.50元/吨，垃圾收集转运量约为10.57

万吨/年，服务年限为15年，项目预计总金额约为225,933,750元，15,062,250元/年，服务内容

为提供服务区域内生活垃圾收集及转运等服务。

中环装备董事叶正光之子叶铁军先生自2021年1月4日至2021年1月7日累计卖出1,487,100股

公司股票后，于2021年2月19日在通过深圳证券交易所系统购买亿纬锂能股票时误输股票代码，

操作失误买入20,000股公司股票，构成短线交易行为。

富春环保控股孙公司铂瑞能源有限公司的铂瑞万载热电联产一期项目于2021年2月21日开始对外

供热，并于2月22日并网发电。

世纪星源控股子公司浙江博世华环保科技有限公司中标内蒙古鑫联环保科技有限公司固废资源化

及配套工程项目，暂定合同价为人民币10亿元，工期为60个月，其中一阶段工期12个月，二阶段

工期48个月。

碧水源控股股东中国城乡控股集团有限公司拟为公司提供短期借款人民币16亿元，年利率为3.85%，

期限为6个月，构成关联交易，不构成重大资产重组。

复洁环保2020年预计实现营业收入376,073,917.40元，同比上升9.50%；实现归属于母公司所有

者的净利润67,241,183.29元，同比上升4.82%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的

净利润60,710,117.72元，同比上升2.64%；期末总资产1,235,490,908.54元，较期初增长197.04%；

归属于母公司的所有者权益1,078,529,952.55元，较报告期期初增长335.63%。

德林海2020年预计实现营业收入48,639.06万元，同比增长63.83%；实现归属于母公司所有者的

净利润19,078.37万元，同比增长89.98%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润

18,180.26万元，同比增长92.69%；期末总资产163,328.28万元，同比增长265.53%；归属于母公

司的所有者权益141,076.63万元，同比增长349.25%。

侨银股份预中标普洱市思茅区环卫一体化特许经营项目二标段，总金额为41,371.98万元，期限为

8年，服务范围为环境卫生服务工作（含河道）、市政设施及道路日常管护、园林绿化日常管养。

路德环境2020年预计实现营业收入25,031.35万元，较上年同期减少17.58%；实现归属于母公司

所有者的净利润4,735.66万元，较上年同期增加7.49%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性

损益的净利润3,865.20万元，较上年同期减少10.04%；期末总资产87,524.70万元，同比增长

66.12%，归属于母公司的所有者权益70,752.21万元，同比增长110.58%。

三达膜2020年预计实现营业收入87,692.96万元，较上年同期增长18.18%；营业利润26,381.46

万元，较上年同期下降13.32%；利润总额26,287.91万元，较上年同期下降18.85%；归属于母公司

所有者的净利润23,474.33万元，较上年同期下降15.15%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损

益的净利润19,747.34万元，较上年同期增长0.09%；期末总资产455,007.77万元，较期初增长

7.57%；归属于母公司的所有者权益331,311.38万元，较期初增长4.78%。

通源环境2020年预计实现营业收入85,115.94万元，较上年同期增长10.00%；实现营业利润

10,067.05万元，较上年同期增长5.06%；实现归属于母公司所有者的净利润9,097.13万元，较上

年同期增长5.10%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润9,015.33万元，较上年

同期增长7.18%；期末总资产183,455.71万元，同比增长39.45%；归属于母公司的所有者权益

105,915.04万元，同比增长66.31%。

2021/02/23

2021/02/24

2021/02/24

2021/02/24

中环装备

富春环保

世纪星源

碧水源

2021/02/25 复洁环保

2021/02/25 德林海

2021/02/26 侨银股份

2021/02/26 路德环境

2021/02/26 三达膜

2021/02/26 通源环境

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行业简评报告  证券研究报告

绿茵生态2020年预计实现营业收入94,819.51万元，较上年增长32.95%；实现营业利润33,193.58

万元，较上年增长37.46%；实现利润总额33,087.31万元，较上年增长37.68%；实现归属于上市公

司股东的净利润28,142.76万元，较上年增长34.66%；基本每股收益0.90元，较上年增长34.33%；

期末资产总额362,470.48万元，较上年增长22.24%；归属于上市公司股东的所有者权益214,559.85

万元，较上年增长11.97%；股本为31,200.00万股，较上年增长50.00%；归属于上市公司股东的每

股净资产为6.88元，较上年下降25.30%。

兴源环境董事会秘书刘慧女士因个人原因辞去公司董事会秘书职务。

同兴环保2020年预计实现营业收入76,754.41万元，较上年同期增长1.10%；营业利润19,637.58

万元，较上年同期减少9.63%；利润总额20,589.48万元，较上年同期减少6.18%；实现归属于上市

公司股东的净利润15,406.05万元，较上年同期减少9.53%；期末总资产204,745.00万元，较年初

增长84.83%；归属于上市公司股东的所有者权益148,623.53万元，较期初增长158.77%；归属于上

市公司股东的每股净资产17.15元，较期初增长94.00%。

中创环保发布2020年年度报告。实现销售收入182,438.87万元，同比增长了23.63%；营业利润为

561.32万元,同比增长了139.21%%；利润总额为4,704.25万元，同比增长了382.72%。母公司实现

收入29,510.15万元,比上年同期下降20.24%，由于祥盛环保未完成2020年度的业绩承诺，实现业

绩补偿收益5,591.05万元，母公司实现净利润3,171.10万元，较上年同期增加131.21%。

清醒环境2020年预计归属于上市公司股东的所有者权益为469,602.25万元，较上年同期增长

1.13%；归属于上市公司股东的净利润报告期为22,274.17万元，较上年同期下降41.37%。

2021/02/26 绿茵生态

2021/02/26 兴源环境

2021/02/27 同兴环保

2021/02/27 中创环保

2021/02/27 清新环境

资料来源：Wind，首创证券

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行业简评报告  证券研究报告

4 行业要闻

 2021年中央一号文件

新华社21日受权发布《中共中央 国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代

化的意见》，共5个部分，包括：总体要求、实现巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有

效衔接、加快推进农业现代化、大力实施乡村建设行动、加强党对“三农”工作的全面

领导。

（来源：新华社）

 《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》

建立健全绿色低碳循环发展经济体系，促进经济社会发展全面绿色转型，是解决我

国资源环境生态问题的基础之策。统筹推进高质量发展和高水平保护，确保实现碳达峰、

碳中和目标，推动我国绿色发展迈上新台阶。

（来源：中国政府网）

 保障性安居工程2021年第一批中央预算

国家发展改革委和住房城乡建设部下达相关通知，将保障性安居工程2021年第一

批中央预算内投资计划296.93亿元以投资补助方式切块下达，用于支持城镇老旧小区

改造和棚户区改造配套基础设施建设，强调统筹考虑支持消除污水收集空白区。

（来源：国家发展改革委）

 《关于建立健全招标投标领域优化营商环境长效机制的通知》

国家发改委、工信部、住建部等11部门联合发布，深化招标投标领域营商环境专

项整治，切实维护公平竞争秩序，进一步营造公平竞争的市场环境。

（来源：发改委法规司）

 中央财政支持山水林田湖草沙一体化保护和修复工程项目

2021年重点支持"三区四带"重点生态地区开展山水林田湖草沙一体化保护和修复

项目，突出对国家重大战略的生态支撑，着力提升生态系统质量和稳定性。

（来源：生态环境部）

 1月全国地表水、环境空气质量状况

生态环境部通报，3641个国家地表水考核断面中，水质优良（Ⅰ～Ⅲ类）断面比例

为82.7%，同比上升4.8个百分点；劣Ⅴ类断面比例为2.3%，同比下降2.0个百分点。

主要污染指标为化学需氧量、高锰酸盐指数和氨氮。

（来源：生态环境部）

 《生活垃圾渗沥液处理厂运行维护技术标准（征求意见稿）》

住建部办公厅发布，适用于新建、改扩建的各类生活垃圾处理设施产生的渗沥液处

理厂站，包括生活垃圾填埋场渗沥液厂站、生活垃圾焚烧厂渗沥液处理厂站、生活垃圾

转运站及其他生活垃圾渗沥液处理站等。

（来源：住房和城乡建设部办公厅）上海十四五治水投资

“十四五”期间，在水环境治理方面，上海将重点推进约80个建设项目，总投资

约650亿元。

（来源：中国环境报）

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行业简评报告  证券研究报告

分析师简介

邹序元，分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，10年证券研究经验，5年证券投资经验。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将

对报告的内容和观点负责。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来

源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取

本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对

本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商

业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关

联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益

或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金

融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预

示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书

面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者

进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的

投资决策。

在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司

提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观

点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表

或引用。

评级说明

1. 投资建议的比较标准

投资评级分为股票评级和行业评级

以报告发布后的6个月内的市场表现为比

较标准，报告发布日后的6个月内的公司

股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的

沪深300指数的涨跌幅为基准

2. 投资建议的评级标准

报告发布日后的6个月内的公司股价（或

行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300

指数的涨跌幅为基准

股票投资评级

评级

买入

增持

中性

减持

看好

中性

看淡

说明

相对沪深300指数涨幅15％以上

相对沪深300指数涨幅5％-15%之间

相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间

相对沪深300指数跌幅5％以上

行业超越整体市场表现

行业与整体市场表现基本持平

行业弱于整体市场表现

行业投资评级