2024年5月1日发(作者：maybe)

2020年10月19日

证券研究报告

传播与文化行业研究 买入（维持评级）

行业周报

市场数据(人民币）

市场优化平均市盈率

国金传播与文化指数

沪深300指数

上证指数

深证成指

中小板综指

3617

3396

3176

2955

2735

2514

2294

18.90

3052

4755

3313

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《荣耀大天使》获版号，关注芒果季风剧场

行业大事

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① 三七《荣耀大天使》获版号：10月16日，版署下发10月第一批游戏版

号，三七互娱奇迹类重点迭代产品《荣耀大天使》在列。

② 斗鱼、虎牙合并落锤：10月12日，根据贝壳财经报道，斗鱼、虎牙将

按市值进行1:1合并，合并后为腾讯控股公司。

③ 腾讯《天涯明月刀》手游开启公测：10月16日，腾讯《天涯明月刀》

手游开启公测，至今霸榜IOS免费榜首位。

④ 腾讯《英雄联盟手游》海外版10月27日开启公测：10月16日，拳头

公司宣布《英雄联盟手游》将于10月27日首次公测，将在12月第一周开

服。

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投资策略：关注三季度财报

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国金行业 沪深300

① 长期市场份额持续增长的游戏巨头：A股推荐三七互娱，港股推荐网

易、腾讯控股。

② 年轻向用户红利B站 & TapTap系：A股推荐宝通科技，港股推荐心动

公司。

③ 具备跨品类潜力的垂直游戏公司：港股关注祖龙娱乐。

④ 预期视频竞争格局改变—“竞争格局”或带来视频会员涨价和成本控制

（或带来投屏关闭）：A股推荐芒果超媒，美股推荐爱奇艺。

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相关报告

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1.《《原神》首月流水或超20亿，关注三季

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报-传媒行业周报》，2020.10.11

2.《-《万国觉醒》上线，游戏CP议价能力

增强》，2020.9.27

3.《“开放世界手游”浪潮已至：原神首浪

A股：以“游戏&视频”为主线，关注边际改善标的

袭来-传媒行业深度报告》，2020.9.23

4.《-我和我的家乡：有望成为“国庆档”爆



① 重点推荐游戏龙头，三七互娱、宝通科技。

款》，2020.9.23

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② 重点推荐视频龙头，芒果超媒。

5.《原神9.28公测，期待我和我的家乡上

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③ 边际改善，分众传媒：具备顺周期性，随国内经济形势好转边际改善较

映-传媒行业周报》，2020.9.20

快，广告价格下半年已涨价10%，业绩预告Q3净利润翻倍式增长。

港股：以“恒生科技指数”为主线，积极布局未来港股通标的

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① 重点推荐（未来有望进入港股通）：网易 & 祖龙娱乐 & B站。

② 持续推荐：腾讯 & 心动公司 & 阅文集团。

③ 其他港股科技互联网公司：物联网（小米集团）、电商（京东）、O2O赛

道（美团）、互联网金融（蚂蚁金服）。

风险提示

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游戏上线不确定性；5G商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。

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行业周报

A股：以“游戏&视频”为主线，关注边际改善标的

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① 重点推荐游戏龙头，三七互娱：奇迹类重点迭代产品《荣耀大天使》获

得版号，预计对后续业绩有较大贡献。宝通科技：积极关注由B站独代的

《终末阵线：伊诺贝塔》（已拿到版号），或将超越《双生视界》；业绩预告

Q3净利润同比增长13%~38%。

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② 重点推荐视频龙头，芒果超媒：业绩预告Q3净利润同比增长

150%~208%；关注季风剧场短剧新周播模式；定增募资40亿扩建版权，

影视剧和综艺加速扩张；芒果TV电商中心加速扩人，关注电商业务，后

续或能成为下一个增长极。

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③ 边际改善，分众传媒：具备顺周期性，随国内经济形势好转边际改善较

快，广告价格下半年已涨价10%，业绩预告Q3净利润翻倍式增长。

港股：以“恒生科技指数”为主线，积极布局未来港股通标的

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① 重点推荐（未来有望进入港股通）：网易 & 祖龙娱乐 & B站

 网易：以“创新基数”为核心，正在从“玩法基数”向“题材基数”转变，市

场低估其新产品潜力；女性向手游《时空中的绘旅人》定档10月23

日上线；关注重磅端转手MMO《天谕》上线时间，预计Q4。

 祖龙娱乐：以“美术工艺”为核心，具备跨品类能力，与腾讯紧密合作带

动产能增长；《鸿图之下》（近期公布代言人为梁朝伟，定档10月21

日上线）等新游将对公司的收入及利润有大幅提升，预计21年归母净

利润11.8亿。

 B站：有望在港股二次上市，除传统二次元优势领域外，发力影视剧

及综艺出圈，电视剧《风犬少年的天空》及综艺《说唱新世代》表现

良好。

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② 持续推荐：腾讯 & 心动公司 & 阅文集团

 腾讯控股：微信美国用户占比少，美国对微信的限制预计影响不大；

《天涯明月刀》于10月16日上线，至今霸榜IOS免费榜首位；关注

《使命召唤手游》上线时间。

 心动公司：旗下 TapTap正在成为年轻向游戏用户的重要社区，预计

《原神》上线对平台用户拉动作用显著，关注下半年《人类跌落梦境》

上线时间及表现。

 阅文集团：电视剧制作将逐步转为平台需求拉动型，新丽传媒下半年

电视剧陆续上线，关注重磅剧集《青簪行》上线时间。

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③ 其他港股科技互联网公司：物联网（小米集团）、电商（京东）、O2O

赛道（美团）、互联网金融（蚂蚁金服）。

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行业周报

公司投资评级的说明：

买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；

增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；

中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；

减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；

增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；

中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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行业周报

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