2024年5月15日发(作者：mate+电脑版)

管理荟萃

可转换可赎回优先股对净利润的影响

要

基于小米集团财务分析

要要

靳莎李莎

摘要

院

近年来

袁

金融工具的不断丰富和发展使得金融市场出现了新型的融资工具

要要要

可转换可赎回优先股

遥

可转换可赎回

优先股具有可转换与可赎回双重属性

袁

吸引了许多公司纷纷采用此类融资工具上市

袁

如美图秀秀

遥

但由于目前我国市场并未开

放对此类金融工具的限制

袁

所以采用可转换可赎回优先股的公司一般选择赴港或者赴美上市

遥

目前主流会计准则

GAAP

和

IFRS

对可转换可赎回优先股的属性定位不同

袁

进而会影响后续的会计计量

遥

本文以小米集团赴港上市为例

袁

基于小米集团

2015要2018

年的财务状况

袁

分析了可转换可赎回优先股对小米集团净利润的影响

袁

比较了

GAAP

和

IFRS

准则下对可转换可赎

回优先股的界定

袁

进而讨论了可转换可赎回优先股不用属性的界定对企业净利润

尧

资本结构以及企业价值评估的影响

遥

关键词

院

小米集团

曰

可转换可赎回优先股

曰

净利润

作者单位

院

河北经贸大学

中图分类号

院F230

文献标识码

院A

一

尧

财务分析

码为

01810渊

小米集团

-W冤遥

小米集团的招股说明书申请上显

2018

年

7

月

9

日小米集团正式在港交所挂牌

袁

股票代

净利润的主要贡献者

袁

互联网服务毛利为

102.7

亿元

袁

而智

能手机的毛利为

70.4

亿元

袁IoT

与生活消费产品毛利为

45

亿元

袁

所以相比之下

袁

小米的潜在核心盈利来源于互联网收

入

遥

正如小米集团

CFO

表示

袁

小米的核心净利润并不来源于

硬件

袁

而是来自于互联网服务

遥

通过对小米营运模式及财务分析

袁

可以看出

袁

小米先通

过生产并销售性价比的手机及

IoL

硬件绑定用户

袁

提高用户

基数和用户活跃度

袁

然后基于硬件入口搭载互联网服务业务

进行变现

遥

目前

袁

小米现有互联网服务业务主要是基于手机

硬件的广告服务和互联网增值服务

袁

且公司已经开始培养在

印度

尧

印尼

尧

俄罗斯和全球其他地区的互联网变现能力

袁

也即

用户数据变现

遥

示

袁2017

年小米亏损

439

亿元

遥

而小米创始人雷军对此解

释

院

小米在

2017

年度实际净利润达到

54

亿元

袁

招股说明书

上的

野

亏损

冶

源于财务记账问题

遥

图

1

小米集团

2015要2018

年偿债能力指标图

注

院

资产负债率等指标已经对可转换优先股进行了处理

袁

将可转换优先股并入了所有者权益

债率维持在

50%~65%袁

相对稳定

曰

流动比率虽略有浮动

袁

但

仍然处于相对稳定水平

曰

速动比率保持在

90%

左右

遥

所以综

合以上三个指标

袁

从偿债能力看

袁

小米集团的多项指标都较

为合理

遥

1.

从偿债能力角度

遥

由图

1

可以看出

袁

小米集团的资产负

经营活动净流出

10.0

亿元

袁

投资流出

26.8

亿元

袁

而经营活动

和投资活动的现金主要靠融资活动所得的

62.1

亿元弥补

袁

因此年度尚有结余

遥

根据小米招股书披露

袁2017

年

112

亿元

的融资借款主要是为互联网金融业务提供资金

遥

通过仔细分

析小米的经营活动现金流可以发现

袁

消耗掉小米运营现金流

的项目是应收贷款及利息的增加

袁

同样这也是小米金融的贷

款业务向贷款用户放款导致

遥

所以将小米金融所需的现金流从中剥离出来

袁

得到如表

1

所示的各项指标

院

表

1

小米集团剥离小米金融后的现金流量指标表

单位

院

百万元

渊

人民币

冤

经营性现金流净额

投资活动产生的现金流量净额

融资活动产生的现金流量净额

现金及现金等价物净增加额

含小米金融

-995.6

-2,677.7

6,214.9

2,541.5

小米金融

-6,865.7

-1,029.4

6,643.6

-1,251.6

剥离小米金融

5,870.1

-1,648.2

-428.6

3,793.1

3援

从现金流量角度

遥

小米集团

2017

年的现金流并不乐观

袁

图

2

小米集团各

2015要2018

年分部毛利占比图

互联网服务在总营收中占比低于智能手机

袁

但却是小米集团

2援

从盈利能力角度

遥

根据小米集团

2018

年年报数据

袁

其

剥离小米金融之后

袁

反映小米以智能手机

尧IoL

智能硬件

销售为主要核心业务的现金流

袁

经营活动产生正向现金流

58.7

亿元

袁

能够支持公司的对外投资和资本开支

袁

说明小米

圆园19

年第

远

期

19

管理荟萃

具有良好的造血功能

袁

自由现金流良好

遥

二

尧

可转换可赎回优先股对净利润的影响

通过上述财务分析

袁

可以明显看到小米集团的净利润与

经调整的净利润存在较大差异

遥

人们不禁要问

袁

小米究竟有

多少利润

袁

哪个指标能真实地反映小米的利润

钥

图

3

小米集团净利润

VS

调整净利润图

小米集团的净利润与调整净利润的主要差异源于可转

换可赎回优先股的计量差异

遥

小米集团在港交所上市

袁

所以

小米的财务报告主要基于港交所披露的要求编制

遥

港交所遵

循国际会计准则

袁

而在国际会计准则下

袁

可转换可赎回优先

股按照金融负债进行核算

袁

又因为小米估值迅速上涨

袁

优先

股的公允价值不断上涨

袁

所以在会计核算上会造成大额亏

损

袁

但是实际并未发生

遥

调整净利润是小米集团管理层认为

按照国际财务报告准则计量的净利润并不能很好地反映公

司的业绩

袁

所以小米在满足监管的要求之后

袁

自行调整出管

理层认为可以更好地反映公司经营业绩的净利润

遥

可转换可赎回优先股的概述

遥

可转换可赎回优先股是随

着金融工具的不断丰富和发展演变来的

袁

它具有可转换与可

赎回双重属性

遥

由于目前我国还未放开对发行可转换可赎回

优先股的限制

袁

所以没有相关的准确定义

遥

金融负债和权益

工具的划分主要有主流会计准则

IFRS

和

GAAP袁

而中国企

业会计准则中关于金融负债与权益工具的划分标准主要是

以国际会计准则为基础

袁

结合我国资本市场实际情况进行规

定的

遥

就可转换可赎回优先股而言

袁

其属性划分结果为以下三

种

袁

即金融负债

尧

权益工具和复合金融工具

遥

区分标准如下

院

第一

袁

发行人以现金或其他金融资产结算

袁

则以

野

是否有

权利无条件地避免现金或其他金融资产等经济利益流出企

业

冶

作为区分标准

遥

如果发行人使用的自身权益结算工具是

非衍生工具

袁

则以

野

是否存在交付固定数量的自有权益工具

的合同义务

冶

作为区分标准

遥

第二

袁

发行人以自身权益工具进行结算的工具为衍生工

具

袁

如果满足固定对固定的原则

袁

则该金融工具应当划分为

权益工具

袁

否则应划为金融负债

遥

第三

袁

如果发行的金融工具是复合金融工具

袁

则在初始

20

圆园19

年第

远

期

计量时应拆分为金融负债和权益工具

遥

用现金流量折现模型

等方法先确定金融负债部分的公允价值

袁

再根据复合金融工

具的总价值减去金融负债成本后的剩余价值作为权益工具

的入账价值

遥

若无法对复合金融工具中的负债与权益部分进

行准确的拆分

袁

则将复合金融工具整体按照金融负债进行计

量

遥

就小米集团而言

袁

如果根据

IFRS

则应将可转换可赎回

优先股划分为金融负债

袁

如果根据

GAAP

则应将可转换可赎

回优先股划分为权益工具

遥

港交所遵循国际会计准则

袁

所以

小米集团的可转换可赎回优先股应当按照

IFRS

进行会计处

理

袁

将嵌入了转换权利和赎回权利的优先股归类为金融负

债

袁

使用公允价值计量

袁

被列为其他非流动负债

袁

公允价值变

动计入当期损益

遥

可转换可赎回优先股对净利润的影响对比图如下

院

图

4

可转换可赎回优先股对净利润的影响对比图

由图

4

可以看出

袁

根据

IFRS

确定的净利润变动幅度较大

袁

而根据

GAAP

确定的净利润变动幅度较小

遥

具体而言

袁

在

IFRS

允价值

准则

会上

下

升

当

袁

公司

造成

估

报

值

表

上

利

升

润

时

的大

袁

可转

幅度

换

减

可

少

赎

曰

回

当

优

公司

先股

估

的

值

公

下

降时

袁

可转换可赎回优先股公允价值就会下降

袁

离转换日期

越近

袁

可转换可赎回优先股的公允价值下降幅度越大

袁

对当

期损益的影响越大

袁

造成报表利润的大幅度增加

遥

相比之下

袁

国际会计准则在可转换可赎回优先股方面存

在缺点

袁

但准则的制定要遵循谨慎原则

袁

所以我们要以辩证

的角度去看待

遥

如果按照

GAAP

准则将小米集团可转换可赎

回优先股划分为权益工具

袁

当优先股股东行使赎回权而非转

换权时

袁

会导致大额现金的流出

遥

参考文献

院

[1]

张亮

.

可转换可赎回优先股公允价值变动对企业价值

评估影响的分析

要要要

以美图公司上市为例

[J].

中国资产评估

袁

2018渊01冤院34-39.

[2]

邓可

.

小米模式的本质

[J].21

世纪商业评论

袁2018渊06冤院

14-17.

[3]

黄世忠

.

优先股性质认定

尧

会计处理及其经济后果分

析

要要要

基于小米财务报告的案例研究

[J].

财务与会计

袁2018渊10冤院

6-9.