2024年5月5日发(作者：x79主板很垃圾吗)

中芯国际在线测评内容

中芯国际目前算是我国内地规模最大、技术最先进的集成电路芯

片制造企业。主营业务是根据集成电路设计制造出集成电路芯片。

前段时间买了一点儿它家股票，今天就抽点时间对它进行个简单

测评，分析它是否值得我”打算持有三年“。

讲真，到目前为止我依然是有点看不上中芯国际的，因为这是一

家典型的烧钱企业，我不喜欢现金流不够优秀的企业。先不说光刻机，

光是一个搬晶圆的机械臂就得花上百万，在可预见的未来里，中芯国

际大概率会需要经常融资。哎，制造业嘛，天生就是费钱，这显然是

比不上白酒这种躺着把钱赚的行业。

都说先进工艺是用钱堆出来的，看下中芯国际与台积电的研发费

用，台积电一年的研发费用达到914.19亿，而中芯国际一年的营收

才31.16亿，研发费用6.87亿，不到台积电的四分之一，差距之大，

有点心悸。

要知道芯片制造进入到10nm以后，就是一场比一场更加大的烧

钱盛会，10nm芯片生产线一条超过50亿美元，7nm芯片生产线一条

超过100亿美元，而3nm芯片生产线一条超过150亿美元。

没有一定的财务实力，是支撑不起新工艺的研发和建设的，就中

芯国际目前的营收水平，显然是支撑不起7nm芯片生产线建设的。

在口袋紧巴巴的情况下，中芯国际依然还在咬牙研发先进工艺，

之前说的N+1其实就是奔着7nm去的，可见，为了中国芯的崛起，中

芯国际也算是没计较收益全力往前冲了，如此伟大的企业，国家怎么

不去支持？

所以国家大基金来了，使得中芯国际从2015年开始，研发费用

暴增，即便如此，想要追上台积电依然是不敢想象的，但无论如何最

起码是暂时解决了缺钱的问题。

中芯国际所在行业是技术壁垒极高的，有钱还得要有人才，这些

年加盟了梁孟松。

简单介绍下这个人物：加州大学伯克利分校电机博士，于1992

年加入台积电，2003年，在台积电与IBM争夺130nm工艺高地战争

中，一战成名，使得台积电先于IBM一年研发出130nm铜工艺，坐稳

代工界一哥位置。接着于2008年加入三星，彼时的三星在20nm制程

的研发速度上明显落后于台积电，梁孟松加入三星后，大胆跳过20nm

工艺，直接从28nm工艺升级至14nm。14nm的领先工艺让三星一举拿

下苹果A9和高通骁龙的订单，让三星半导体迅速崛起！要知道，在

28nm的制程上，台积电在代工市场占有率是100%，可以想象三星的

崛起在半导体界是多么让人震撼！直到2017年，加入中芯国际，不

到一年时间，帮助中芯国际从28nm制程跨越到14nm制程，又花了不

到300天时间，把14nm制程的良率从3%提高到95%，达到量产水平。

还有一点可能是我们很容易忽视的，那就是我国有着庞大的底层

程序员，“996”说的就是他们工作生活。在国家扶持下，相关从业

者们的工资水涨船高，定会吸引更多的人加入，人的基数一大，即便

是万里挑一的人才，也是会有的。所以，人才这方面我们就暂时不用

担心了。

技术壁垒高的企业一旦成功，大概率在行业中就可以做到恒强，

不幸的是强大了依然还是需要不断地烧钱，技术需要不断更新迭代，

有了7nm,就得开始5nm，有了5nm，就得开始2nm，甚至还要着手开

始研究什么新材料，还没完没了了，不能一劳永逸。所以呢，不管中

芯以后有多强，烧钱会永远伴随着它，逃都逃不掉。

写到这里，我想到了手中的另一只股——长春高新（之前写过一

篇关于它的测评，有兴趣的朋友可以找到看看），同样以技术壁垒做

为主要护城河，两者不一样的是，长春高新不需要大量的资本性支出，

同时毛利高，现金流充沛，就这几点便已经秒杀掉它了。虽说不同行

业没有可比性，但我认为企业之间是有可比性的，比如你可以选择容

易赚钱的，或者是选择辛苦赚钱的，毫无疑问，中芯国际是后者，它

是辛苦赚钱的。

以上核心内容整理至网络，大家有兴趣的可自行了解。下面从财

务上对中芯国际 进行分析。

截至2020.7.22港股市值为2004.49亿，A股市值为5907.3亿。

两者对比，港股相对划算一些，A股市值可谓是相当吓人了，我们来

对标一下国内比较知名的企业。