2024年4月30日发(作者：i3处理器怎么样)

从现金流角度看乐视-最新资料

从现金流角度看乐视

一、背景介绍 （一）公司背景。乐视网是中国第一专业长视频网站，贾跃亭于

2021年11月在北京中关村高科技产业园区成立了乐视公司，享有国家级高新技术企业资

质。2021年8月12日在中国创业板上市，股票简称乐视网，股票代码300104，是目前中

国A股唯一上市的视频公司，也是唯一在境内上市的视频网站。

“平台+内容+终端+应用”这八个字诠释了乐视创新的商业模式，业界也称之为“乐

视生态模式”。同时，乐视特别采用延伸产业链，在产业链上游依靠乐视影业（原花儿影

视）专业化团队制作精品大剧及电影，再采用全屏播放促进内容的传播，然后通过产业链

下游的电商平台促进内容端销售。垂直产业链将其业务范围扩展到产业链上游的影视制作

和下游的智能电视市场开发，获得规模经济效益与协同效应。

（二）行业背景。网络视频服务行业属于资金密集型行业，网络视频运营公司在创立

和发展过程中需要投入大量服务器、宽带、影视剧内容，并需要有大量人力资源进行运营

维护，因此投资支出庞大，具有较强的资金壁垒；网络视频涉及音视频制作以及无线流媒

体技术等多项媒体信息技术和网络技术，技术日新月异使得行业技术门槛越来越高，因此

技术壁垒也是该行业的特征之一；乐视“平台+内容+终端+应用”的创新商业模式与垂直

产

业链降低了替代者的威胁；然而，各视频网站对用户资源争夺异常激烈，因此与顾客

的议价能力相对较弱；网络视频行业的供应商是视频内容的提供者，随着版权保护意识的

加强，各网站对正版网络版权的争夺也非常激烈，使得各大视频网站与上游内容提供者的

议价能力也大打折扣。

（三）案例背景。2021年7月13日，贾跃芳将个人名下79.5%的股票（占总股本的

5%）质押给上海国际信托。同年9月15日，贾跃亭将个人名下21.36%的股票（占总股本

10%）质押给上海国际信托。11月29日，贾跃亭再次将名下21.36%的股票质押给上海国

际信托（累计质押个人名下42.73%）。2021年贾跃亭、贾跃芳共进行了8次质押和6次

解除质押；2021年二人进行了14次质押，10次解押，将近一个月操作两次。多达35次

的质押、解押活动，使得被质押股票占个人名下股票总数的比值在38%～84%间大幅波动。

截至2021年1月13日，贾跃亭共持有公司371，856，695股，占本公司总股本的44.21%，

累计质押股份290，094，500股，占贾跃亭所持有公司股份的78.01%，占公司总股本的

34.49%。像贾跃亭这样比重大而且次数多的情况非常少见。 二、案例分析

频繁质押、解押的原因就是资金的严重缺口。乐视自成立以来通过上市仅股权融资了

7亿元，由于扩张速度快，而股权融资不够，乐视现金流的紧张已经不是秘密了。贾跃亭

陆续从上海国际、中铁信托等机构解押，转而将股票质押给东方、平安等证券

公司，目的是从证券公司借到更多的钱。由于举债到期必须还款，支付固定的利息，

因此财务风险较大，而普通股融资又容易使得股东控制权分散，因而乐视网选择了股权质

押方式，既可以筹集到资金，又防止股权稀释。

现如今“现金至上”的观点已经普遍被人们接受。现金流如同企业的血液，如果公司

拥有足够稳定的现金流量，表示这个公司的还本付息能力较强、生产经营状况良好，因此

公司中用于再投资、偿债还息、发放红利的机会就越多，公司未来发展趋势也更好。然而，

现金流量不仅是一个结果，更是一个动态过程，因此现金流活动体现了企业财务决策与理

念是否正确和科学。 乐视营业收入连年暴增主要是因为在集团布局大的生态系统背景

下，协同效应明显。广告业务在公司品牌与名气不断提升过程中实现了翻倍增长，这也成

了乐视战略生态系统的资金支柱，智能终端产品销量也保持快速提升。其中广告收入同比

增长达到87.38%，达到了15.72亿元；终端收入则为27.4亿元，同比增长了443.47%。

2021年利润表显示，乐视营业收入同比增长188.79%，为68亿元，归属于上市公司

普通股股东净利润为3.6亿元，较上年同期增长42.75%，但实际营业利润只有约4，800

万元。资产负债表显示，2021年期末流动资产35.85亿元，其中货币资金4.99亿元，同

比减少17.93%，而负债中的短期借款13.88亿元，一年内到期的长期借款4.01亿元，应

付类共24.13亿元。即有

流动负债44.03亿元，非流动负债11.04亿元，流动资产35.85亿元，连流动负债都

无法偿还，说明债务负担还是比较重的。现金流量表显示，2021年乐视的经营活动净现金

流是2.34亿元，同期的投资活动净现金流是-15.25亿元，情况确实不容乐观。 通过

财务报表可知，乐视网的销售收入连年创新高，规模的扩大与创新的战略给乐视网带来了

高速发展机会，但仍然表现出“增收不增利不增现”的现象，原因是什么呢？选取2021

年到2021年的财务报表进行如下分析： （一）财务指标分析 1、获利能力

（1）销售现金比率。销售现金比率=经营现金净流量/营业收入，从2021年到2021

年，销售现金比率为0.2748、0.2454、0.091、0.0745、0.0343，比率越来越低。具体对

比五年的销售收入与经营活动现金净流量及应收账款等，可知销售增加幅度与数额大于经

营活动现金流量变化，说明部分销售业务是以应收账款、应收票据等方式实现，即销售中

存在一定量的赊销。公司的收现能力下降，坏账发生的可能性变大。经营者应该多加防范

经营风险。

（2）总资产净现率。总资产净现率=经营现金净流量/总资产，从2021年到2021年，

总资产净现率同样越来越低，说明企业运用资产来获得经营活动现金净流量的能力变差，

即资产运营效率降低。

（3）盈利现金比率。盈利现金比率=经营现金净流量/净利润，从2021年到2021年，

除了2021年盈利现金比率下降，其他年份都在增长。盈利现金比率越大，企业的盈利实

力就越强，其盈利质量也越好。说明企业获利能力并没有下降。 2、偿债能力

（1）流动债务现金流量比率。流动债务现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负

债，从2021年到2021年，现金流动负债比率为70.45%、22.52%、9.54%、7.02%、5.31%，

数值均小于1，证明企业仅仅依靠经营收入现金满足不了偿还所有的短期债务。尤其从

2021年开始，该比率逐年下降且数值低，可认为经营现金净流量的偿还力量很微弱，流动

负债偿存在风险。 （2）现金比率。现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负

债，从2021年到2021年，现金比率同样小于1，在11%～24%之间浮动，说明企业的短期

偿债能力不强，不能轻松的依靠目前现金偿还流动负债。虽然流动性越好的资产盈利能力

越弱，但是逐年下降的现金比率，依然可以说明企业的短期偿债能力不强。

3、发展能力。企业的经营活动比较稳定，其产生的现金流略微增加。而筹资活动导

致现金流大幅增加以及投资活动导致现金净流量减少，说明企业筹集了大笔资金用于投资

长期项目，进而扩大经营规模，其未来发展能力应该是较强的。与此同时，经营活动保持

稳步进行。

感谢您的阅读，祝您生活愉快。