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电气设备 | 证券研究报告 — 行业点评 2022年1月26日

强于大市

相关研究报告

《新能源发电行业动态点评：科学考核能耗有

望加速新能源上量》2021.12.11

新能源发电行业动态点评

政治局集体学习会议布局“双碳”工作

中央政治局集体学习会议精神与双碳工作前期思路一脉相承，再次强调双碳

工作的重要性及思路，指出加大力度建设以大型基地为基础的新能源供给消

纳体系；维持行业

强于大市

评级。



中央政治局集体学习聚焦双碳工作：中共中央政治局1月24日下午就努

力实现碳达峰碳中和目标进行第三十六次集体学习。中共中央总书记习

近平在主持学习时强调，必须深入分析推进碳达峰碳中和工作面临的形

势和任务，充分认识实现“双碳”目标的紧迫性和艰巨性，研究需要做

好的重点工作，统一思想和认识，扎扎实实把党中央决策部署落到实处。

推进“双碳工作”注重处理好四对关系：习近平强调，实现“双碳”目

标要注重处理好四对关系：一、发展和减排的关系：在降碳的同时确保

能源安全、产业链供应链安全、粮食安全，确保群众正常生活；二、整

体和局部的关系：既要增强全国一盘棋意识，又要充分考虑区域资源分

布和产业分工的客观现实，不搞齐步走、“一刀切”；三、长远目标和

短期目标的关系：既要立足当下，又要放眼长远，把握好降碳的节奏和

力度，实事求是、循序渐进、持续发力；四、政府和市场的关系：要坚

持两手发力，推动有为政府和有效市场更好结合，建立健全“双碳”工

作激励约束机制。

加大力度建设以大型基地为基础的新能源供给消纳体系：习近平指出，

要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进

节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能

源供给消纳体系。要把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位

置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。

安全降碳与推动碳排双控思路不变，有望加速可再生能源上量：会议对

双碳工作的表述与前期思路一脉相承，中央经济工作会议要求要立足以

煤为主的基本国情，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。

要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创

造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。《2030

年前碳达峰行动方案》指出争取时间实现新能源的逐渐替代，推动能源

低碳转型平稳过渡，确保安全降碳，要求避免一刀切限电限产或运动式

减碳。10月8日国务院常务会议指出，推动新增可再生能源消费在一定

时间内不纳入能源消费总量。本次会议再提新能源安全可靠替代，有望

促进新增可再生能源发电装机加速上量。

投资建议：中央政治局集体学习会议精神与双碳工作前期思路一脉相

承，再次强调双碳工作的重要性及思路，指出加大力度建设以大型基地

为基础的新能源供给消纳体系，新能源发电中期空间无忧。光伏方面，

产业链价格阶段企稳，制造业排产向好指引后续需求释放，优选轻资产

细分方向以应对产能周期的挑战，HJT、TOPCon电池产业化全面推进。

风电方面，风电景气拐点提前，海上风电需求或加速兑现，风电零部件

盈利有望修复，推荐晶澳科技、天合光能、锦浪科技、阳光电源、固德

威、隆基股份、迈为股份、海优新材、福斯特、通威股份、日月股份、

新强联、天顺风能等，建议关注德业股份、赛伍技术、石英股份、金博

股份、恒润股份、大金重工、明阳智能、东方电缆等。

风险提示：价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；新能源政策风

险；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险；消纳风险；光伏新技术性价比

不达预期；大型化降本不达预期；新冠疫情影响超预期。







中银国际证券股份有限公司

具备证券投资咨询业务资格

电气设备



证券分析师：李可伦

(8621)20328524

**********************

证券投资咨询业务证书编号：S13



附件：中央政治局第三十六次集体学习新闻通稿

中共中央政治局1月24日下午就努力实现碳达峰碳中和目标进行第三十六次集体学习。中共中央总

书记习近平在主持学习时强调，实现碳达峰碳中和，是贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高

质量发展的内在要求，是党中央统筹国内国际两个大局作出的重大战略决策。我们必须深入分析推

进碳达峰碳中和工作面临的形势和任务，充分认识实现“双碳”目标的紧迫性和艰巨性，研究需要

做好的重点工作，统一思想和认识，扎扎实实把党中央决策部署落到实处。

这次中央政治局集体学习，由中央政治局同志自学并交流工作体会，刘鹤、李强、李鸿忠、胡春华

同志结合分管领域和地方的工作作了发言，大家进行了交流。

习近平在主持学习时发表了重要讲话。他指出，党的十八大以来，党中央贯彻新发展理念，坚定不

移走生态优先、绿色低碳发展道路，着力推动经济社会发展全面绿色转型，取得了显著成效。我们

建立健全绿色低碳循环发展经济体系，持续推动产业结构和能源结构调整，启动全国碳市场交易，

宣布不再新建境外煤电项目，加快构建“双碳”政策体系，积极参与气候变化国际谈判，展现了负

责任大国的担当。实现“双碳”目标，不是别人让我们做，而是我们自己必须要做。我国已进入新

发展阶段，推进“双碳”工作是破解资源环境约束突出问题、实现可持续发展的迫切需要，是顺应

技术进步趋势、推动经济结构转型升级的迫切需要，是满足人民群众日益增长的优美生态环境需求、

促进人与自然和谐共生的迫切需要，是主动担当大国责任、推动构建人类命运共同体的迫切需要。

我们必须充分认识实现“双碳”目标的重要性，增强推进“双碳”工作的信心。

习近平强调，实现“双碳”目标是一场广泛而深刻的变革，不是轻轻松松就能实现的。我们要提高

战略思维能力，把系统观念贯穿“双碳”工作全过程，注重处理好4对关系：一是发展和减排的关

系。减排不是减生产力，也不是不排放，而是要走生态优先、绿色低碳发展道路，在经济发展中促

进绿色转型、在绿色转型中实现更大发展。要坚持统筹谋划，在降碳的同时确保能源安全、产业链

供应链安全、粮食安全，确保群众正常生活。二是整体和局部的关系。既要增强全国一盘棋意识，

加强政策措施的衔接协调，确保形成合力；又要充分考虑区域资源分布和产业分工的客观现实，研

究确定各地产业结构调整方向和“双碳”行动方案，不搞齐步走、“一刀切”。三是长远目标和短

期目标的关系。既要立足当下，一步一个脚印解决具体问题，积小胜为大胜；又要放眼长远，克服

急功近利、急于求成的思想，把握好降碳的节奏和力度，实事求是、循序渐进、持续发力。四是政

府和市场的关系。要坚持两手发力，推动有为政府和有效市场更好结合，建立健全“双碳”工作激

励约束机制。

2022年1月26日 新能源发电行业动态点评

2

习近平指出，推进“双碳”工作，必须坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险

的原则，更好发挥我国制度优势、资源条件、技术潜力、市场活力，加快形成节约资源和保护环境

的产业结构、生产方式、生活方式、空间格局。第一，加强统筹协调。要把“双碳”工作纳入生态

文明建设整体布局和经济社会发展全局，坚持降碳、减污、扩绿、增长协同推进，加快制定出台相

关规划、实施方案和保障措施，组织实施好“碳达峰十大行动”，加强政策衔接。各地区各部门要

有全局观念，科学把握碳达峰节奏，明确责任主体、工作任务、完成时间，稳妥有序推进。第二，

推动能源革命。要立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，传统能源逐步退出必须建立

在新能源安全可靠的替代基础上。要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高

效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。要

坚决控制化石能源消费，尤其是严格合理控制煤炭消费增长，有序减量替代，大力推动煤电节能降

碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。要夯实国内能源生产基础，保障煤炭供应安全，保

持原油、天然气产能稳定增长，加强煤气油储备能力建设，推进先进储能技术规模化应用。要把促

进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能

源。要推动能源技术与现代信息、新材料和先进制造技术深度融合，探索能源生产和消费新模式。

要加快发展有规模有效益的风能、太阳能、生物质能、地热能、海洋能、氢能等新能源，统筹水电

开发和生态保护，积极安全有序发展核电。第三，推进产业优化升级。要紧紧抓住新一轮科技革命

和产业变革的机遇，推动互联网、大数据、人工智能、第五代移动通信（5G）等新兴技术与绿色低

碳产业深度融合，建设绿色制造体系和服务体系，提高绿色低碳产业在经济总量中的比重。要严把

新上项目的碳排放关，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。要下大气力推动钢铁、有

色、石化、化工、建材等传统产业优化升级，加快工业领域低碳工艺革新和数字化转型。要加大垃

圾资源化利用力度，大力发展循环经济，减少能源资源浪费。要统筹推进低碳交通体系建设，提升

城乡建设绿色低碳发展质量。要推进山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，巩固和提升生态系统

碳汇能力。要倡导简约适度、绿色低碳、文明健康的生活方式，引导绿色低碳消费，鼓励绿色出行，

开展绿色低碳社会行动示范创建，增强全民节约意识、生态环保意识。第四，加快绿色低碳科技革

命。要狠抓绿色低碳技术攻关，加快先进适用技术研发和推广应用。要建立完善绿色低碳技术评估、

交易体系，加快创新成果转化。要创新人才培养模式，鼓励高等学校加快相关学科建设。第五，完

善绿色低碳政策体系。要进一步完善能耗“双控”制度，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消

费总量控制。要健全“双碳”标准，构建统一规范的碳排放统计核算体系，推动能源“双控”向碳

排放总量和强度“双控”转变。要健全法律法规，完善财税、价格、投资、金融政策。要充分发挥

市场机制作用，完善碳定价机制，加强碳排放权交易、用能权交易、电力交易衔接协调。第六，积

极参与和引领全球气候治理。要秉持人类命运共同体理念，以更加积极姿态参与全球气候谈判议程

和国际规则制定，推动构建公平合理、合作共赢的全球气候治理体系。

习近平强调，要加强党对“双碳”工作的领导，加强统筹协调，严格监督考核，推动形成工作合力。

要实行党政同责，压实各方责任，将“双碳”工作相关指标纳入各地区经济社会发展综合评价体系，

增加考核权重，加强指标约束。各级领导干部要加强对“双碳”基础知识、实现路径和工作要求的

学习，做到真学、真懂、真会、真用。要把“双碳”工作作为干部教育培训体系重要内容，增强各

级领导干部推动绿色低碳发展的本领。

2022年1月26日 新能源发电行业动态点评

3

附录图表1. 报告中提及上市公司估值表

公司代码

公司简称

锦浪科技

隆基股份

迈为股份

通威股份

日月股份

天顺风能

晶澳科技

天合光能

阳光电源

固德威

海优新材

福斯特

新强联

德业股份

赛伍技术

石英股份

金博股份

恒润股份

大金重工

明阳智能

东方电缆

评级

买入

买入

买入

买入

买入

买入

增持

增持

增持

增持

增持

增持

增持

未有评级

未有评级

未有评级

未有评级

未有评级

未有评级

未有评级

未有评级

股价

(元)

242.29

74.45

522.99

38.85

25.98

17.37

95.40

69.17

126.01

395.48

230.05

117.16

148.25

270.56

26.37

55.02

291.00

39.97

31.64

24.36

48.77

市值

(亿元)

599.86

4,029.94

565.19

1,748.85

251.38

313.10

1,525.57

1,434.36

1,871.52

348.02

193.29

1,114.31

287.53

461.76

106.55

194.30

233.38

135.55

175.81

476.56

335.40

每股收益(元/股)

2020A

1.285

1.58

3.65

0.801

1.012

0.582

0.942

0.593

1.316

2.958

2.657

1.645

2.19

2.99

0.49

0.53

2.11

2.27

0.84

0.73

1.36

2021E

2.059

1.93

5.767

1.838

1.123

0.737

1.214

0.895

1.71

4.838

2.829

1.926

2.589

3.20

0.67

0.74

5.66

1.41

1.23

1.39

2.02

市盈率(x)

2020A

188.55

47.12

143.28

48.50

25.67

29.85

101.27

116.64

95.75

133.70

86.58

71.22

67.69

90.49

53.82

103.81

137.91

17.61

37.67

33.37

35.86

2021E

117.67

38.58

90.69

21.14

23.13

23.57

78.58

77.28

73.69

81.74

81.32

60.83

57.26

84.55

39.36

74.35

51.41

28.35

25.72

17.53

24.14

最新每股净

资产

(元/股)

8.64

8.50

26.92

7.83

8.86

4.15

9.86

7.76

10.42

17.96

25.89

11.90

17.12

14.43

4.98

5.81

20.54

9.54

5.13

8.91

5.86

资料来源：万得，中银证券

注：股价截止日

1

月

25

日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期

2022年1月26日 新能源发电行业动态点评

4

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本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上；

增 持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%；

中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减 持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；

中 性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数

或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

2022年1月26日 新能源发电行业动态点评

5

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