2024年4月14日发(作者：里面的数据怎么办)

2021年11月21日

行业研究

智能电动化加速布局，自主纯电与混动全面切入

——汽车和汽车零配件行业广州车展跟踪报告

2021/11/19广州车展拉开帷幕，展车数量合计高达1,020辆（包括全球首发54

辆）；其中，新能源车数量240+辆（占比近24%）。本次车展聚焦以激光雷达

/高算力芯片为主的辅助驾驶系统、大容量/高性能电池的超长续航里程、以及

800V高压快充。1）传统车企自主品牌持续发力新能源车市场，包括插混车型、

以及纯电动子品牌全新车型；2）传统车企中高端与豪华品牌加速电动化转型，

但仍包括油改电车型；3）新势力维持每年至少一款全新新能源车的上市节奏。

自主品牌最受车展关注，布局纯电动车向上突围、以及插混市场。我们统计传统

车企主要自主品牌合计发布21款新能源车；其中，分拆的纯电动子品牌高端车

型7款（包括长城沙龙机甲龙、长安阿维塔11、吉利极氪001、上汽智己L7、

上汽飞凡R7、广汽传祺Aion LX Plus、北汽极狐阿尔法S HI量产版），插混车

型5款（包括长城WEY摩卡/拿铁/玛奇朵PHEV、比亚迪驱逐舰05/2022款宋

Pro DM-i），此外长城WEY圆梦DHT（HEV+PHEV）、广汽传祺EMKOO概念

车XEV（XEV+ICV）、以及吉利雷神动力均有望推出油电混与插混车型。在燃油

车方面，长城坦克500（预售价33.5-39.5万）订单表现强劲、以及WEY摩卡

NOH智慧领航辅助驾驶系统（售价22.38万）获取较高市场关注度。

中高端与豪华品牌加速布局电动化，但车型周期或仍以传统燃油车为主。我们统

计传统车企主要中高端与豪华品牌合计发布21款新能源车（纯电动/插电混动车

型18款/3款）；其中，纯电动平台车型近10款，包括MEB的奥迪Q5 e-tron/Q4

e-tron与大众ID3/ID4/ID6、e:N Architecture的本田e:NP1/e:NS1、E-TNGA

的丰田bZ4X、ultinum的上汽通用凯迪拉克LYRIQ等。1）传统车企中高端与

豪华品牌加速布局电动化，但仍包括油改电车型（vs. 通用ultinum纯电动平台

首款车型上汽通用凯迪拉克LYRIQ售价43.97万，获取较高市场关注度）；2）

主要品牌包括丰田在2022E或将步入产品大年，但车型或仍主要集中于传统燃

油车型（包括锋兰达、威飒、凌放、凌尚、卡罗拉锐放、以及赛那等）。

新势力维持每年至少一款全新新能源车的上市节奏。我们统计主要新势力品牌合

计发布6款新能源车，包括纯电动车型5款（岚图梦想家可采用增程和纯电两

种动力系统）；其中，获取较高市场关注度的为基于800V高压SiC平台的量产

车型小鹏全新SUV G9（X-EEA 3.0电子电气架构，采用中央超算+区域控制的高

融合硬件架构，可支持XPILOT 4.0 智能辅助驾驶系统）。

投资建议：传统车企（尤其自主品牌）加快包括插混与纯电动车型在内的新能源

市场布局，我们预计2021E/2022E国内新能源汽车销量有望分别达330-350万

辆/500+万辆，预计销量增速或仍对估值有所支撑。乘用车板块推荐长城汽车、

吉利汽车、以及特斯拉，建议关注比亚迪。

风险分析：芯片短缺缓解不及预期；原材料价格上涨；车型上市不及预期；销量

与毛利率爬坡不及预期；成本费用控制不及预期，双积分风险，市场/金融风险。

重点公司盈利预测与估值表

EPS（财报货币） PE（X）

股价 投资

证券代码 公司名称

（市场货币）

20A

评级

21E 22E 20A 21E 22E

长城汽车 59.21 0.58 0.76 1.17 101 78 50 增持

48 36 24

增持

长城汽车 33.95 0.58 0.76 1.17

吉利汽车 26.00 0.56 0.69 0.94 38 31 23 买入

TSLA.O

特斯拉 1,137.06 2.24 6.15 8.70 508 185 131 买入

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2021-11-19；汇率按1HKD=0.81934CNY换算

-1-

汽车和汽车零部件

买入（维持）

分析师：倪昱婧，CFA

执业证书编号：S2

300指数对比图

42%

29%

16%

3%

-10%

10/2001/2105/2108/2111/21

汽车和汽车零部件沪深300

资料来源：Wind

10月新能源汽车产销同比翻倍，均创历史新高

——2021年10月汽车销量跟踪报告

（2021-11-15）

供应链短缺影响犹存，蔚来受工厂升级影响

——新势力销量跟踪报告（2021-11-02）

和时间赛跑，与爆发力同行

——汽车行业2022年投资策略（2021-10-28）

汽车和汽车零部件

表1：传统车企主要自主品牌车展上市车型梳理

车企 车型

沙龙机甲龙

摩卡

DHT-PHEV

玛奇朵

DHT-PHEV

续航里程

802km（CLTC）

204km

智能驾驶

4颗激光雷达；双华为MDC自动驾

驶芯片（400TOPS）；可800V快充

NOH智慧领航辅助驾驶

智能座舱

7屏交互等

NA

动力形式

纯电

插电

插电

预售价格

48.8万元（全球首批

101辆限量版预售）

22.38万元

16.68-17.78万元

长城

ACC /车道保持/前后项360度主动安

高通8155芯片/语音系统/WHUD

204Km（WLTC）

全防护/智能泊车/手机遥控等 抬头显示

智能面部与语音/FOTA /9.2英寸

ACC /车道保持/车道偏离预警/并线

1000km+

WEY拿铁

全液晶仪表盘/14.6英寸中控多媒

DHT-HEV/PHEV

（综合续航里程）

辅助/循迹倒车

体显示屏

高速路城快路场景自动上下匝道/自

坦克500 FOTA

NA

动变道/避障变道

智能AI座舱/人车感应系统功能/

欧拉芭蕾猫 智能自动泊车

400km/500km

主动交互/语音识别

ICU1.5智能驾驶辅助平台/并线辅助/

欧拉朋克猫

V3.5智能座舱平台/5G整车系统

500km/600km

交通拥堵辅助/主动刹车/高速路场景

（已发布） 功能OTA升级

下自动超车/自动变道/上下匝道

欧拉闪电猫 超级智驾系统和智能AI座舱/人车感

主动交互/语音识别

700km+

（已发布） 应/智能自动泊车等

17颗雷达/9个高清摄像头/HWA智

高通8155芯片/12.3英寸+14.6英

哈弗神兽

NA

能辅助驾驶系统 寸双联屏/HUD

金刚炮

圆梦（轿车）

长城炮超跑皮卡

概念车

阿维塔11

NA

NA

NA

700km+

NA

55km/120km

NA

NA

NA

CHN平台

3颗激光雷达/400TOPS

NA

NA

NA

NA

NA

华为智能汽车解决方案

NA

插电 16.28-18.28万元

燃油

纯电

33.5-39.5万元

NA

纯电

NA

纯电

燃油

燃油

DHT（HEV或

PHEV）

NA

纯电

燃油

NA

13.2-16.9万元

NA

NA

NA

NA

NA

12-15万元

长安

UNIV

驱逐舰05

宋Pro DM-i

（2022款）

元PLUS

北汽

东风

北京魔方

东风风行游艇

比亚迪

悬浮式液晶仪表/大尺寸中控屏/旋

插混

钮式换挡

DiLink 4.0（4G）智能网联/8.8英

寸液晶仪表盘/15.6英寸自适应旋插混

51km/110km NA

转悬浮Pad

e平台3.0全新电子电器架构；

独立旋转中控屏/独立悬浮式液晶

纯电

430km/510km

车载操作系统BYD OS 仪表盘

华为智能座舱；声纹/面部/手势识

FACE ID无感识别/远程控制/B-Care

燃油

NA

别；大尺寸中控屏/全液晶仪表盘；

儿童座舱 明年4月份上市

AR-HUD

NA NA NA

斑马智行Venus2.0系统；

12.3英寸全虚拟液晶仪表/19.4英

寸全面玻璃智慧屏

NA

燃油

NA

13-16万元

11-15万元

NA

飞凡MarvelR

505km

R Pilot自动辅助驾驶系统 纯电 21.98-23.98万元

飞凡R7

上汽

上汽智己L7

荣威RX5 MAX

荣威RX5 eMAX

传祺TMIE

传祺VISION

EMKOO

传祺GS8混动版

Aion LX Plus

NA

615km/708km

NA

70km

NA

NA

NA

1008km

自研/智驾方案PP-CEMTM 纯电

纯电

燃油

纯电

纯电

XEV

（插混或油电混）

NA

40.88万元

12.98-16.58万元

16.98-18.98万元

NA

NA

NA

NA

英伟达Xavier /15个高清视觉摄像头智能无界IMOS操作系统/39英寸

/5个毫米波雷达/12个超声波雷达

双联屏

高通骁龙8155旗舰芯片/双12.3

AI Pilot系统，

ACC/ICA/TJA/AEB/FCW/LKA/LDW

英寸屏幕/AI达摩语义

高通骁龙8155旗舰芯片/双12.3

AI Pilot系统

英寸屏幕/AI达摩语义

/ACC/ICA/TJA/AEB/FCW/LKA/LDW

NA

NA

ADiGO智驾互联生态系统

NA

NA

广汽

14.6英寸悬浮式中控显示屏/12.3

油电混

英寸镶嵌式仪表盘/AR-HUD （丰田THS）

纯电

高通8155芯片/15.6英寸高清中

200TOPS高算力智能驾驶计算平台

控大屏

-2-

汽车和汽车零部件

表3：合资主要品牌车展上市车型梳理

车企 车型 续航里程 智能驾驶 智能座舱 动力形式

纯电

纯电

预售价格

40-52万元

2022E年上半年

开启预售

NA

奥迪Q5 e-tron全速域自适应巡航/车道居中保持/碰

560Km（CLTC） MMI中控大屏/AR-HUD

（上汽奥迪） 撞预警/车道偏离预警/泊车辅助

奥迪Q4 e-tron自适应巡航/Pre-crash/Side

341/520/488Km

（一汽大众奥迪） Assist/360°鸟瞰式全景可视泊车

奥迪 奥迪A8（进口）

Skysphere

概念车（进口）

GRAND SPHERE

概念车（进口）

NA

10.25英寸全液晶仪表盘/11.6

英寸MMI触摸中控屏

10.1英寸上屏/8.6英寸下屏

自适应巡航/远程停车辅助/交叉路辅

/12.3英寸数字仪表板/后排座

助/侧面和出口警告辅助

椅双10.1英寸显示屏

NA

NA

NA

NA

燃油

NA

NA

NA

NA

纯电

燃油

纯电

燃油

燃油

纯电

纯电

插混

纯电

纯电

燃油

燃油

纯电

NA

燃油

燃油

纯电

燃油

NA

NA

84.69万元

29.98万元

NA

243.80万元

NA

43.78万元

36.58万元

52.19万元

NA

NA

14.30万元

NA

NA

NA

21.18-29.78万元

13.5-17.5万元

NA

NA

宝马ix（进口） 630Km（WLTP）

宝马 宝马2系（进口）

宝马i4（宝马i）

卡宴Turbo GT

保时捷

718 Cayman

GT4 RS

NA

483/590Km

NA

NA

正面碰撞警告/可选的转向和车道控iDrive 8.0车机系统/双联屏/无

制助手/退出警告/远程盗窃记录器 物理按键/内置支持5G网络

前后驻车雷达/倒车影像/自动泊车与全液晶仪表盘/悬浮式中控屏/

启停/上坡辅助/自动驻车/一键启动 前排座椅电动调节

NA

NA

NA

iDrive 8.0系统/14.9英寸和

12.3英寸中控双联屏

NA

NA

奔驰EQB（进口） 512Km（CLTC）

奔驰EQA

奔驰

E 350 e L

迈巴赫EQS

概念车

本田e:NP1

（东风本田）

型格

（广汽本田）

奥德赛

（广汽本田）

本田e:NS1

（广汽本田）

别克

别克GL8概念车

（上汽通用别克）

凌放HARRIER

（一汽丰田）

锋兰达

（广汽丰田）

丰田

120Km（NEDC）

600km

500Km

NA

NA

510Km（CLTC）

NA

NA

NA

537Km

高速跟车/变道辅助/车道保持/主动MBUX智能人机交互系统/双

制动/智能泊车 联屏/怀挡设计/座椅调节系统

高德地图/将EV优化路径规划功能与MBUX人机智能交互系统/气

本土场景化的导航服务结合 候预控制功能/续航里程提示

NA

NA

双10.25英寸显示屏连屏

/MBUX多媒体系统/语音控制

中控台上方56英寸一体式屏

幕/MBUX智能人机交互系统

本田全栈智控生态系统e:N OS/20多AI 语音助理/ 10.25英寸全液

种智能驾驶辅助功能 晶仪表盘/15.2英寸中控屏

NA

360°全景影像及驾驶辅助功能

NA

NA

语音助手/手机远程控制/全液

晶仪表/大尺寸悬浮中控屏

本田CONNECT 3.0智导互联

多媒体系统

15.2英寸纵置中控屏/10.25英

寸仪表 /AI语音助理/互联

NA

本田

防碰撞预警/车道偏离辅助/ACC /自全液晶显示屏/悬浮式设计多

适应远/道路标识识别/盲点监控 媒体触摸屏

TSS2.0智行安全系统

全景影像/后排空调出风口/后

排USB电源/电动尾门等

丰田bZ4X（进口） 500Km（WLTC）

卡罗拉锐放

（一汽丰田）

威飒（广汽丰田）

速腾（一汽大众）

ID.3

NA

Grip-Control 智能多路况适应系统/中控台保留部分实体按键/7英

线性控转向系统与方向盘结合 寸TFT仪表盘/辐射加热器

NA

8英寸数字中控屏/7英寸液晶

仪表盘

12.3英寸全液晶仪表/12.3英

寸多媒体显示屏/HUD /智能语

音车联网

12英寸中控屏/全液晶仪表

AR HUD /5.3英寸液晶仪表

/10英寸悬浮式中控屏；

ID. Light 互动光语系统

NA

NA

全新一代TSS智行安全系统

NA

L2级驾驶辅助系统

燃油

燃油

纯电

22.00-31.00万元

NA

15.98-17.38万元 430Km（NEDC）

大众

ID.4 X

ID.6 X

威然

402Km/520Km/55Mobileye EyeQ4芯片/5个摄像头/8HUD /中控悬浮式12英寸大屏

5Km（NEDC） 个超声波雷达/3个毫米波雷达 /5.3英寸液晶仪表

588Km（NEDC）

NA

360°倒车影像

L2级驾驶辅助

智慧车联系统4.0/中控悬浮式

12英寸大屏/5.3英寸液晶仪表

NA

纯电

纯电

燃油

19.98-27.28万元

23.98-33.58万元

NA

-4-

汽车和汽车零部件

智能语音交互/语义语音VPA/

高速或城市路况准自动驾驶/车路协

人脸识别/手势识别/12.3英寸

同系统（V2I）

液晶仪表/27寸中控屏

腾讯TAI3.0Pro智能车机系统/

全速域自适应巡航/自动刹车/车道保

双联屏/电子换挡杆/手机远程

持辅助/交通拥堵辅助/碰撞预警

互联/蓝牙钥匙

NA

NA

8英寸全液晶仪表/触摸中控屏

/J-Link全新手机互联系统

大尺寸液晶中控屏

EVOS（长安福特）

福特

领睿（江铃福特）

捷达VS5

（一汽大众捷达）

捷达

捷达VS7

（一汽大众捷达）

捷达VS7

黑锋版Pro

（一汽大众捷达）

马自达 长安马自达CX-5

日产

上汽通用

五菱

上汽

轩逸e-Power

（东风日产）

NAnoEV

（五菱）

MAXUS MIFA 9

（上汽大通）

LYRIQ

（凯迪拉克）

上汽通用

开拓者

（雪佛兰）

探界者

（雪佛兰）

长安林肯 林肯Z

路斯特

Emira

雷克萨斯

NX

NA 燃油 19.98-25.98万元

NA 燃油 NA

NA

NA

燃油

燃油

8.68-11.48万元

15.00万元

NA

前后驻车雷达/倒车影像/自动驻车/无钥匙进入/一键启动/全液晶

上坡辅助/定速巡航/自动启停 仪表盘/内嵌式中控屏

倒车预警/刹车辅助/自适应巡航/车移动互联网功能/支持苹果

道偏离警示/前方碰撞风险预警 CarPlay/百度CarLife

NA

Nissan Connect超智联2.0车

机系统/12.3英寸中控屏

燃油 13.78万元

NA

NA

燃油

燃油

17.98万元

13.89-15.59万元

305Km

坡道辅助/低速行人警示系统/后倒车

APP车机互联/智能补电/预约

雷达/胎压监测系统/ESC车身稳定系

充电

统/倒车影像

窄路通行/随心泊车/自动变道/进出多屏互动/DMS与双OMS的无

匝道/紧急避让 感知识别功能

纯电 4.98-5.98万元

520Km 纯电 26.99-37.99万元

高通旗舰级8155芯片/导航/

Super Cruise智能辅助驾驶；ACC/

650Km（CLTC） 娱乐系统/灯光控制等/33英寸

车道保持/远程泊车/车道自动变道

弧面OLED屏

NA

NA

ACC全速适应巡航/车道保持/FCA前MyLink+智能车载互联系统

方碰撞警报/AEB碰撞缓和制动 /10寸中控屏/飞翼式中控台

并线辅助/车道偏离预警/车道保持/MyLink+智能车载互联系统

主动刹车/自适应巡航 /10寸中控屏/飞翼式中控台

进化版智能辅助和安全功能/Lincoln

27英寸贯穿式高清全景屏

ActiveGlideTM主动驾驶辅助系统/

/128色动态氛围灯

PCA 防碰撞辅助系统

NA NA

纯电 43.97万元

燃油

燃油

NA

NA

NA 燃油 25.50-34.20万元

路斯特

雷克萨斯

NA

NA

燃油

燃油/插混

85.8万元

31.88-54.88万元

智能泊车/数字钥匙/360度远程监视/全新多媒体系统/车机互联/自

远程遥控泊车辅助 然语音控制/ 9.8英寸中控大屏

NA

液晶仪表/液晶中控屏/多功能

方向盘

机械与液晶屏组成的仪表/内

嵌式中控屏幕

液晶仪表盘及中控大屏/副驾

专属屏幕

沃尔沃

C40 RECHARGE

420Km（WLTP）

（进口）

森林人 NA

NA

NA

520km

纯电 NA

斯巴鲁 EyeSight驾驶辅助系统

NA

燃油

燃油/插混/纯电

燃油

纯电

22.38-26.58万元

NA

NA

21.00-24.00万元

SONGSAN MONTEREY

东风

英菲尼迪

广汽三菱

QX60

阿图柯

ProPilot智能驾驶辅助系统；智能转12.3英寸触摸中控/12.3英寸

向辅助/交通标志识别/自适应续航 液晶仪表/10.8英寸抬头显示

AR实景导航/360°全景泊车影像

讯飞XTTS语音/声源定位/深

度控车 /双12.3英寸智能大屏

资料来源：新浪汽车，盖世汽车，光大证券研究所整理

-5-

行业及公司评级体系

评级

行

业

及

公

司

评

级

买入

增持

中性

减持

卖出

无评级

基准指数说明：

未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上

未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生

指数。

说明

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保

证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法

合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于

发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光

大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接

的联系。

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