2024年3月22日发(作者：小米黑鲨游戏手机2)

一、吉利收购沃尔沃背景

2010年3月28日，吉利控股集团宣布在沃尔沃所在地瑞典哥德堡与福特

汽车签署最终股权收购协议，以18亿美元的代价获得沃尔沃轿车公司100%的

股权以及包括知识产权在内的相关资产。作为中国汽车业最大规模的海外收购

案，吉利上演了一出中国车企“蛇吞象”的完美大戏。吉利董事长李书福评价

说：“这如同一个农村来的穷小子追求一个世界顶级的明星，这是一场盛大的

跨海婚礼。”

（一）收购双方简介

1、吉利集团

浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产

经营企业，始建于1986年，经过二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车

发动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。1997年进入

轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，

资产总值超过140亿元。吉利汽车2010年年报显示，公司2010年实现销量

41.58万辆，同比增长27%。然而，去年中国的乘用车市场平均增长幅度为34%，

吉利汽车并未能跑赢大市。不久前，吉利汽车又公布了2011年上半年的销售情

况，公告显示6月份，吉利汽车销量较5月份下滑了4.6%，上半年累计总销量

为21.3万辆，只完成其全年销量目标的44.5%。可见由于经济大环境不理想，

吉利业绩表现也不全尽人意。

2、沃尔沃公司

沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车

是目前世界上最安全的汽车。沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞

典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。

1999年4月1日，福特汽车公司正式收购沃尔沃。然而，福特公司在过去

几年的经营情况并不是很理想。福特汽车在2004-2009累计亏损已达390亿美

而金融风暴来袭，主营豪华车业务的沃尔沃轿车公司更是遭到重创，其在

2008年的销量仅约36万辆，同比降幅达20%以上。在金融危机肆虐的2008年，

沃尔沃轿车公司的总收入出现了大幅下滑，由07年的约180亿美元跌至约140

亿美元。据福特2009年财报披露，2009年沃尔沃累计亏损达到6.53亿美元可

见，沃尔沃公司已经病入膏肓，福特也在公司战略中指出想摆脱沃尔沃等公司

的拖累。

吉利之所以重金收购沃尔沃，看上的是沃尔沃的品牌价值和核心技术。在

收购沃尔沃之前，吉利就已经开始了从低端品牌向中高端发展的战略转型。吉

利提出了“生产世界上最环保、最安全的车”的主张，正是基于这一战略思想，

沃尔沃成为吉利的首要购买对象。

吉利收购沃尔沃，得到的是Volvo品牌和沃

尔沃在汽车安全和节能环保方面拥有众多专利技术了，吉利100%购买沃尔沃，

不仅获得其专利技术，而且也杜绝了西方国家对我国海外并购专利权一事进行

攻击。

三、收购评价

（一）资金来源：本次收购资金庞大，相对于吉利集团可谓巨额资金。2009年

吉利销售业绩仅为165亿人民币，利润不过几十亿，而收购沃尔沃100%股权协

议价格为18亿美元，加上后续营运资金应该在20亿美元以上。

意义，1，可以帮助中国自主品牌汽车企业尽快走向国家市场，1，可以嫁接国际品牌为我

所用，3，可以彰显中国七尺产业的实力

（二）充分准备，把握良机；内政外交，策略得当

天助吉利，舍我取谁。2008年，全球经济受金融危机影响最坏的时刻已经过去，

正在逐渐复苏。全球汽车市场尤其是中国等新兴市场正在率先回暖。福特汽车

当时正面临巨亏，以及经营战略的调整，吉利正好抓住了此次商机。

并购启动之初，吉利便聘请了罗兰贝格对沃尔沃项目展开了为期100天的内

部审查。研究收购完成后的企业整合工作，包括国内市场营销、网点分布、物

流及全球联合运营。对沃尔沃的估值分析，负责项目的总体公关策划、媒体战

略制定和实施。

2、争取多方支持，化解重重困境

（1）政府助推，财团护航。在中国汽车消费迅速增长的背景下，收购沃尔

沃引起了各地方政府浓厚兴趣，吉利在收购沃尔沃过程中，得到了北京、上海、

成都、大庆等地方政府的大力支持。同时，吉利作为国内民营企业“走出去”

海外并购的翘楚，也得到了中央政府的定力支持。

吉利在赢得各级政府的支持的同时，当然也博得了国有银行的青睐。

吉利和沃尔沃业务和知识产权不会盲目合并

（三）收购过程艰难曲折，收购之后任重道远

1、如何保证对沃尔沃的后续投入以及尽快增加销量实现规模效应让沃尔沃

扭亏为盈，这将是吉利面临的最大挑战。作为一个豪华车制造商，沃尔沃目前

的规模太小，一年只有三四十万辆的销售规模，无法实现规模效应。能不能帮

助沃尔沃最终达成60万辆以上的年销售规模，成为衡量吉利运营下的沃尔沃是

否取得最终成功的一项硬指标。

2、吉利是一个低档车的品牌，它收购沃尔沃可能会降低沃尔沃品牌的号召

过去吉利一直处于低端市场，而且大部分都在国内没有在全球市场运作高端品

牌的经验。

3、吉利收购沃尔沃以后，是否能够全面地消化沃尔沃的技术。再者吉利还

将面临的巨大的文化冲突。

4、收购将造成巨额的债务负担，以及不能裁员造成的高人工成本负担。对

于目前规模偏小的吉利而言，一旦沃尔沃继续处于亏损状态，现金流不能达到

理想状态的时候，吉利是否能够保证现金流的安全

（四）财务分析

1、债务分析

吉利近年来进行了大规模的生产基地建设，特别是在2010年兼并沃尔沃后，

公司负债规模急剧膨胀。2008-2010年末，公司负债总额分别为86.13亿元、

160.53亿元和710.71亿元，资产负债率分别为64.30%、69.99%和73.47%。

从整体来看，吉利负债总规模上升较快，由于收购沃尔沃随之而来的短期刚性

负债剧增导致短期债务偿付压力增加。但是，吉利2010年末的货币资金余额为

150.62亿元，可自由支配的货币资金较多。另外，吉利2010年经营性现金流

量为93.08亿元，这两方面都可以缓解短期偿债的压力。

总之，从财务的角度来分析，吉利集团收购沃尔沃，在资产负债规模急剧

膨胀的同时，债务风险有所上升，短期偿债压力很大；同时，吉利集团本身的

盈利能力不够强，兼并沃尔沃所期望带来的协同效应等还没有发挥作用，因此，

吉利集团收购沃尔沃目前来看，还难以断定成败，吉利需要做的事

吉利能否消化沃尔沃还需要时间来检测

其实收购以后一段时间内1到2年内对于吉利来讲是不会有什么太大的改

变的，因为首先会有个消化的过程，然后在新车型开发时可能会慢慢的体现出

来一些技术上的优势，到生产制造上会有所提升，但对于已有车型的改进会非

常有限，相信吉利本身也不会对现有成熟车型进行随意的变动，这期间对于吉

利来讲主要是品牌的体升效应，大家看待它的档次会有所提高。

我上面说了，沃尔沃在被吉利收购以后一定是会独立运营的，虽然吉利控股，

但是品牌本身吉利不会对其进行改变，因为这是一个弱势品牌对强势品牌的收

购，这样吉利只会借助沃尔沃对自己的品牌进行档次提升，不会做出任何降低

沃尔沃品牌价值的事情。

据吉利对收购沃尔沃项目调查后出具的《购买净资产估值报告》，沃尔

沃净资产超过了15亿美元，品牌价值更是接近百亿美元，吉利控股以约7亿美元的自有资金，橇动了沃

尔沃这个价值百亿美元体量的庞然大物。