2024年3月16日发(作者：128gu盘多少钱正常)

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浅论乐视网的危机根源：顶层设计错了

雪球财经供稿

168亿元的巨量资金进来，乐视网

（300104）仅拉了一个涨停，随后即掉

头向下跌跌不休。显然，乐视的问题不

啻是资金的问题，更是系统与结构性问

题。大部分人看到的乐视危机是表象，

隐藏在背后的深层次问题才是本质。

在笔者看来，乐视所有危机的根源只有

一个，那就是：贾跃亭引以为自豪的“生

态化反”模式。

药。所谓“生态”，怎么看都像五年前备

受管理学界诟病的“非相关多元化”贴

上了互联网的标签。当年，中国空调第

一品牌春兰就死于这种非相关多元化，

没想到今天却成了时髦。

笔者一直认为，企业就是企业，切

勿把自己当成政府，把自己该做的事

做好已实属难得，社会的事交给社会

去办，不要什么事都做，也不要什么钱

都挣。社会本身就是一个大生态，这

个生态由一个个自然人和一个个法人

构成。如果有人非要自己造出一个生

态出来，十有八九是因为这个人缺乏

对社会最基本的洞察。管理一个企

业，好比少数几辆车在一条高速公路

上行驶，塞车的可能性不大；管理一个

生态，好比许多车在一条高速公路上

行驶，一辆车抛锚就可能导致整条高

速公路堵塞。

一个系统节点越多，这个系统瘫痪

的可能性越大，乐视生态就是一个有众

多节点的系统。孙宏斌率领168亿投

资进来的时候笔者就说过，乐视的危机

远没有到结束那一天，现在看正是如

此。笔者的逻辑其实很简单，引发乐视

危机的手机板块很缺钱，但这个板块始

终没有引入一分钱的投资，这实际上意

味着乐视危机的病灶持续存在。贾跃

亭不是说“生态化反”吗，乐视手机的资

金危机蔓延至乐视其他产业板块，正是

生态化反，不过我们更愿意把它解释为

“城门失火，殃及池鱼”。

今天的乐视，形势并不比孙宏斌2

月份进来的时候更好，我们至今没有看

到168亿元的投资给乐视带来了什么

变化；相反，我们看到乐视体育这个原

本雄心勃勃的板块，形势也出现了恶

化。2017年的乐视形势一定会好于

2016年吗？没有人可以给出肯定的答

案。

今天的乐视，给人以总也跳不出魔

咒的感觉。但这不意味着乐视已经没

有出路，只要乐视愿意瘦身，乐视就有

未来。今天的乐视，当务之急是砍掉汽

车，不管贾跃亭内心多么不舍。乐视体

育也应该砍掉。甚至笔者认为，乐视手

机也应该砍掉。总之，孙宏斌挑剩下的

产业都应该砍掉，只保留乐视网、乐视

电视、乐视影业三块。这叫精兵简政，

死而后生。

乐视的问题，不啻是资金的问题

有人说，以孙宏斌之聪明他不可能

看错的，事实是，孙宏斌真看错了。在

投资乐视这件事上，笔者认为孙宏斌不

仅不够聪明而且还很愚蠢，他原本可以

为他的150亿资金找到更好的去处，他

却偏偏要捡起这个别人避之犹恐不及

的烫手山芋。

不可否认，贾跃亭是一个有情怀的

人，但稍有独立观察能力的人都不难发

现乐视企业战略漏洞百出，但贾跃亭仍

然笼络了众多人才加盟。贾跃亭最蛊

惑人心的，是他的“生态”理论，以及围

绕“生态”理论进一步演绎出来的“生态

化反”。今天看，生态理论就是一剂毒

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2017年第09期

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三大优质板块也潜伏着隐患

事实上，乐视三大优质板块——乐

视网、乐视致新、乐视影业，目前也潜伏

着隐患。我们不妨分析来看。

乐视最有价值的板块当属乐视网，

这是贾跃亭事业的发源地，也是寄托乐

视梦想的大后方，同时是贾跃亭操弄资

本戏法的大舞台。但是，这一块相比于

爱奇艺、腾讯、芒果等同业，优势已被大

大弱化。乐视网业绩乍看还不错，就是

经不住分析，外界普遍猜测，乐视致新

（即乐视电视业务）有向乐视网输送利

益的嫌疑。

再看乐视电视。过去四年是中国

互联网电视野蛮生长的四年，借助互

联网的“风口”，每个企业都不惜透支

自己的企业信誉及产品信誉，这一幕

和15年前本土手机疯狂透支未来十

分相似。现在，越来越多人发现互联

网企业大多不靠谱，靠低价实现的增

长带给公众的却是一台台低端“广告

电视机”。2016年第四季度，互联网

电视增速明显下降，2017年前两个月

增速进一步放缓，我们有理由担心，

2017年有可能成为互联网电视掉头

向下的一年。

事实上，这一迹象在乐视身上已经

显现出来。2017年，乐视电视的销售

目标是700万台，仅比2016年的600万

台销量多出100万台，增幅才20%，而

2016年乐视电视的增长率目标是

100%。显然，乐视已经预感2017年对

于互联网电视将是艰难的一年。虽然

700万台的销量目标和三大主流彩电

品牌TCL、创维、海信动辄1500万台以

上的销量相距甚远，但仍然收到深交所

发函质询。

过去，两大因素支撑了乐视电视销

售：一是硬件超低价（甚至免费送），二

是有竞争力的视频内容。而今，这两大

支撑要素差不多已不存在。硬件方面，

乐视电视自2016年第四季度以来连续

提价，和主流彩电品牌相比已经没有什

么价格优势；视频内容方面，已经被爱

奇艺、腾讯、芒果等超越，对用户的吸引

力大大降低。乐视电视还有什么能支

撑销量快速增长？没有了。

但乐视电视的打法依然没有改

变，仍旧是一如既往的“讲故事画大

饼”。事实上，乐视电视一出生就先天

不足，即无制造能力又无研发能力，乍

看是一棵大树，实际上这棵大树下面

没有根系，经不起风吹浪打。这么看

来，乐视三大优质板块——乐视网、乐

视电视、乐视影业，至少有两大块不容

乐观。

因此，不管乐视怎么讲故事，只要

做不出实实在在的业绩，说什么投资者

都不信你。这就是不管贾跃亭、孙宏斌

想什么招数，都止不住乐视股价下跌的

原因。归根到底，乐视

有两大病灶：一是乐视

生态模式，这是乐视最

大的病灶，是乐视所有

危机的根源；二是乐视

始终缺钱，不管引进多

少钱都不够花。第二病

灶追溯下去，源头仍在

乐视生态模式。

据《财经》统计，近年来乐视各种融

资高达700亿元人民币（郎咸平说800

亿元），这还不包括融创等后来投资的

168亿。如此天量的资金给公众带来的

是一个什么样的乐视呢？大家都看到

了，就是今天这个千疮百孔的乐视。显

然，乐视的问题不是资金短缺的问题，

而是顶层设计就错了，从根子上错了。

今天的乐视，越来越让人担心，假

如乐视网股价持续深跌，贾跃亭将面临

平仓风险，这有可能从根本摧毁乐视。

我们祈祷乐视下周不要再跌了！2016

上半年之前的乐视，面临的是发展的问

题；2016下半年以来的乐视，面临的是

生死的问题。真正考验乐视与贾跃亭

的，则是2017年。

乐视再也不要迷恋生态模式了，乐

视必须来一场彻底的大瘦身，把经营森

林的思维转变成经营花园的思维。虽

然贾跃亭的玩法正在陷入穷途末路，但

笔者并不认为乐视最终会死掉，最坏的

结果可能是乐视三大优质产业不得不

改姓孙。笔者几乎可以肯定的是：贾将

不得不扔掉汽车这块。（作者ID：刘步

尘）

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