2024年2月14日发(作者：惠普1020打印机驱动安装步骤)

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步步高核心竞争力分析

一、零售行业开展现状

1、社会消费品零售总额变化情况

步入21世纪后，我国社会消费品零售总额名义增长率和实际增长率在2021年到达峰值后，根本呈现逐年下降的趋势。

2021年，社会消费品零售总额比上年名义增长12.0%，扣除价格因素实际增长10.9%。按经营单位所在地统计，城镇消费品零售额比上年增长11.8%；乡村消费品零售额增长12.9%。

2021年，全国50家重点大型零售企业商品零售额累计同比下降0.7%，全年商品零售额累计同比下降的企业有38家，比上年增加23家。同时，2021年全年全国百家重点大型零售企业零售额同比仅增加0.4%，增速大幅低于上年水平。

在零售行业整体增速放缓的大背景下，移动电商则逐渐开展壮大、趋于成熟。2021年，中国网络零售市场交易规模到达了28211亿元，较上年增长49.7%，占社会消费品零售总额的10.6%。

尽管消费增速下滑，但零售行业在经济开展中的作用则处于逐步增强的过程中，我国经济增长的动力也正由投资出口驱动向消费驱动转变。经国家统计局初步测算，2021年全年最终消费对GDP的奉献率为51.2%，较上一年提高了3个百分点，比资本对GDP的奉献率高 2.4个百分点。

2、居民收入变化情况

2021年统计公报中数据显示：全年全国居民人均可支配收入20217元，比上年增长10.1%，扣除价格因素，实际增长8.0%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入28844元，比上年增长9.0%，扣除价格因素，实际增长6.8%；城镇居民人均可支配收入中位数为26635元，增长10.3%。农村居民人均可支配收入10489元，比上年增长11.2%，扣除价格因素，实际增长9.2%；农村居民人均可支配收入中位数为9497元，增长12.7%。居民收入的持续增长，有助于保障未来国内消费的持续增长以及消费升级趋势的继续。

3、销售行业不同业态现状

分业态来看。百货行业继续受到来自电商的冲击且经营本钱持续上升。经过1年以来的业务调整和创新，行业内部经营出现分化，实现了营业利润的较快增长。但总体而言，盈利能力下降及租约到期仍导致百货闭店数量明显上升，业态更新压力进一步增加。

超市行业，销售增速同比虽有所上升，但市场短期仍缺乏有力支撑。行业内. z.

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不同业态的增速出现分化，经营本钱仍继续拖累利润增速。受经营压力持续增加影响，超市行业迎来了闭店潮。与此同时，市场空间有限以及本钱压力上升导致超市企业新建门店速度放缓。

小型化、便利化店铺的开展呈现较好态势。据商务部典型零售企业统计数据显示，2021年上半年，小型业态的便利店企业销售同比增长13%，营业面积同比增长6.8%，两者均是各个业态中增长最快的。而从业人员同比增长达2.3%，仅低于超市销售同比增长。

4、总结

综合来看，在我国经济逐步向消费导向型开展的情况下，零售行业未来的市场需求将保持较为稳定的增长。但随着本钱的不断上升以及剧烈的行业竞争，零售企业也将面临未来利润空间不断变窄的情况。

二、步步高集团在行业中的情况

1、营业收入及净利润比照

2021年，步步高营业收入增长7.97%，但净利润则下降15%。从规模上来看，步步高集团2021年全年营业收入达121.17亿元，在已公布数据的上市超市中拍迷宫第七。这说明步步高在行业中能够占领一定份额的市场，有一定的影响力和认可度。此外，上图中数据中可以看出，13家公司中有9家都在2021年实现了营业收入的增上，但这9家公司中仅有5家在营业收入增长的同时实现了净利润的增长。

再来看2021 年上半年的数据。

2021 年上半年数据显示，零售业上市公司按照营业收入排名中，步步高集团排名地28位；超市业态的排名中，排名第九位。与14年相比，整体规模及在行业中的地位没有太大变化。

2021 年上半年，步步高营业收入增长25.22%，但净利润下降12.73%。在营收排名前30位的上市零售企业中表现较差。但在超市业态中，8家上市公司营业收入增长率为正，其中只有3家在营收增长的同时实现了净利润的赠长。

总的来说。零售行业目前整体开展较为平稳，但电商的高业绩掩盖了超市及百货业态销量及利润下降的实际情况。电商利用其便利、价格优惠以及对于客户持续购置能力的挖掘等优势，迅速拓展其市场，对实体超市产生了较大的冲击。使得实体超市业态普遍表现出营业收入及净利润的双下降。

2、超市业态不同公司经营情况比照1

1 信息来自2021 年上市公司半年度报告

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营收增幅

净利润增幅

是否开展电子商务

高鑫零售

5.6%

13.7%

是：

飞牛网

永辉超市

17.69%

16.30%

否：

正在开发

联华超市

-6.3%

-78.46%

物美商业

12%

-19.5%

**中百

-1.68%

-78.41%

步步高

25.22%

-12.73%

是：

云猴平台

红旗连锁

10.9%

10.68%

是：

红旗快购

否

1、经济增长放缓，网点处于市场较为否 否

"全城低价〞的销售策略促进了营业收入的增长。

经济增长放缓、市场需求低迷。

门店外延报告期内收购了**城南百货100%股权。

式扩*、成熟门店的同比增长、内部经营管理提升。

营业收入变动原因

门店数目增加

门店数目增加

饱和的一二线城市；

2、电子商务迅速开展降低了客流量。

1、稳健审慎拓展网络；

2、调整品牌组合，提升客户净利润变得原因

体验；

3、积极扩大门店商圈覆盖范围，提升客流量；

4、积极推动商品直采；

优化供应链，增加采购商品的议价能力。

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毛利减少、费用刚性增长、转让子公司收益减少等

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1、商品加效劳；

2、品牌及人才优势；

3、区域化开展策略；

4、门店布局优势；

5、商品资源及供应链优势。

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5、开展电子商务，o2o平台。

根据上表信息，超市业态公司营业额的增长主要归因于企业规模的扩大，门店的增多。同净利润下降的企业相比，净利润有所增长的企业普遍开展了电子商务业务，并且门店主要分布在二三线城市或侧重于便利店超市的开展。

由此说明，在国内消费增速放缓，经济构造调整以及电商冲击的压力下，实体超市行业的客户需求在短期来看虽有所降低但依旧较为稳定；中小城市的消费需求较大城市更为强劲，行业竞争也更弱。在我国经济有投资驱动型向消费驱动型转变的过程中，超市业态公司可以通过合理布局店铺，开展电商业务以及优化供应链增加议价优势等方式来取得营业额与净利润的增长。

步步高2021年年报给出的核心竞争力因素如下：

1、立足于中小城市的开展策略:

公司自设立以来，通过市场调研分析并结合公司实际情况，确定了以中小城市作为公司零售业务主要目标市场，采用密集开店的方式，定位中小城市核心商圈，同时辐射周边农村市场，既防止了过度剧烈的市场竞争，又可领先其他大型零售企业在**省中小城市抢占有利商机。随着近年来中小城市及农村市场消费的快速增长，公司营业收入和盈利水平也取得了较快增长，公司经营战略及运作模式初见成效。中小城市开展潜力大，消费需求旺盛，公司将受益于地区经济转型、消费升级以及中西部地区城市化进程加速带来的开展机遇。在**省零售市场上，相对同行业其他企业，公司具备一定竞争优势，为公司进一步业绩增长奠定了良好根底。

2、密集式开店形成的的网络布局优势:

公司坚持密集式开店的开展策略，在**市场形成了网络规模优势。公司门店通常选址于所在城市的黄金地段或预计具有良好开展潜力的未来商业中心。一方面，密集的门店网络有助于公司在商品采购、营销推广、仓储物流、人员调配、品牌宣传等方面产生良好的协同效应,从而降低公司的经营本钱。另一方面，公司在新开门店时能迅速了解当地消费者的消费习惯、生活方式、需求喜好，从而准确定位，选择适当商品构造，开展有针对性的营销活动，满足当地消费者的需求并尽快获得消费者的认同。

3、多业态组合的优势:

公司的主要业态为超市和百货，超市业态又细分为：Hypermart(大卖场)、Supermart(超市)、Emart(家电专业店) 等；百货业态细分为：步步高广场、步步. z.

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高百货、步步高城市生活广场等。公司以多业态灵活组合，不断丰富、完善功能，努力提升消费者的购物体验,积极探索多业态组合的协同开展。近年来公司大力拓展了步步高广场业态，且2021年开场进军电子商务领域。

4、跨区域开展战略的优势:

公司坚持以**市场为核心，优先选择在**区域内扩*，随着市场份额逐步稳定，分阶段、分步骤向周边省域扩*，通过跨区域开展保持较快的开展速度。2005年始，公司加快省外扩*，陆续进入**、川渝、广**区，市场份额不断扩大。2021

年，公司收购了广**区连锁商品零售龙头企业南城百货。收购完成后，公司成为**、**两地连锁商品零售龙头企业，逐步形成"立足**、跨区开展〞的业务格局。

5、云猴大平台生态系统的优势:

在实体零售和网络零售逐步融合开展的大背景下，公司将充分利用互联网技术、实体店网络规模优势、物流布局优势，着力打造基于实体门店的"云猴〞O+O大平台生态系统,积极推进全渠道战略转型。公司在现有良好品牌知名度、庞大的顾客资源以及全业态供应链体系的根底上，整合全球供应链资源，实现线上线下业务相互融合、促进，低本钱、高效率地满足消费者线上线下需求，培育公司新的利润增长点。

总的来说，公司立足中小城市，并以**市场为核心逐步开发省外市场的布局是合理的。同时，公司顺应形式积极开展电子商务平台，有利于公司的长期开展和盈利。因此，可以初步确定公司未来将维持较为稳定的营业收入和市场份额，利润率有望逐步上升。

三、步步高集团负债情况及偿债能力分析

1、短期偿债能力

公司归还短期债务的能力主要表现为是否有足够的能够迅速变现的流动资产支撑短期债务。

首先，对步步高短期偿债能力进展纵向比较。

年份

2021 .09.30

流动比率

0.970461

0.743904

0.579213

0.696310

0.642586

0.737231

速动比率

0.586849

0.379987

0.296837

0.383734

0.348211

0.488332

现金比率

0.269642

0.160216

0.097529

0.092419

0.076500

0.183344

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步步高短期偿债能力纵向比照表

步步高短期偿债能力纵向比照图

一般而言，公司的流动比率位2，速动比率为1是比较适宜的。但由于超市行业经营的特殊性，使得行业内的流动比率和速动比率的数值偏低。

从趋势上来看，流动比率、速动比率在2021-2021年持续降低，此后有所上升。其主要原因是，公司在2021和2021年进展门店扩*，短期借款增加所致。总的来说，偿债能力较2021年有一定下降。

下表是步步高短期偿债能力的横向比较〔时间选取2021 年9月30日数据〕

财务指标 步步高 永辉超市 **中百 华联综超 人人乐 红旗连锁 行业平均

流动比率 0.737231 1.490983 0.677500 1.082876 1.114768 1.622755 1.391411

速动比率 0.488332 1.056350 0.325337 0.892567 0.706858 1.087924 1.015742

现金比率 0.183344 0.763835 0.213259 0.739119 0.394591 0.336332 0.492671

步步高短期偿债能力横向比照表

同行业平均数据比较，步步高集团流动比率、速动比率以及现金比率均小于零售行业平均值。同时，与超市业态的其他企业比照可以看出，步步高短期偿债能力的财务指标也普遍低于同行业其他公司。因此，可以初步判断，步步高集团的短期偿债能力较差。

2、长期偿债能力

公司长期偿债能力主要受资本构造的影响，一般情况下应该在降低财务风险的前提下充分利用杠杆为股东谋取较大益。资产负债率和权益乘数均反映了公司的资本构造，两个值越高说明负债总额占产比率越大，财务杠杆风险也就越大。而利息保障倍数是从归还债资金来源的角度考察债务利息归还能力，该指标越大说明企业的债务利息越有保障。

年份

资产负债率

0.589983

0.663188

0.678836

0.604818

权益乘数

2.438921

2.969013

3.113671

2.530478

利息保障倍数

-12.442355

-49.823107

28.088788

-14.533688

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2021 .09.30

0.615598

0.579435

2.601444

2.377753

-282.453716

9.413737

步步高长期偿债能力纵向比照表

从资产负债率、权益乘数来看，两大指标从 2021 年开场有较明显的上升，2021 年有所下降。其利息保障倍数在2021年到达一个峰值后，急剧下降，2021、2021、2021和 2021年均为负值。我国的会计实务中将利息费用计入财务费用，并不单独记录，通过查阅该公司相关年份的资产负债表，我们发现者三年的财务费用都为负值，可以近似认为该公司的利息费用是为负的，说明公司的利息费用是小于其利息收入的，在这种情况下，利息保障倍数为负值，说明其指标较好，也就是说从归还债资金来源的角度来看，公司的债务利息归还能力是不错的。

财务指标

资产负债率

权益乘数

利息保障倍数

步步高 永辉超市 **中百 华联综超 人人乐 红旗连锁 行业平均

0.579435 0.411542 0.677430 0.726357 0.616379 0.443918 0.577323

2.377753 1.699356

-341.058837

3.100106 3.654393 2.606741

-15.292226

1.798296 4.013367

9.413737 0.582357 1.697477 65.786175 16.52902

步步高长期偿债能力横向比照表〔2021 〕

从以上数据可以看出，步步高的资产负债率与行业平均水平根本一样，权益乘数则小于行业平均水平。与同行业的另外五家公司相比，说明其财务杠杆处于中等水平，风险适中。其利息保障倍数小于行业平均水平，从归还债资金来源的角度来看，其债务利息归还能力一般。

以上所有为负值的利息保障倍数，都是由于该公司概念的财务费用〔近似等同于利息费用〕为负值，说明该公司的这一指标是表现较好的。总的来说，步步高的长期偿债能力一般。

四、杜邦分析

杜邦财务分析体系是利用指标间的内在关系，对企业的综合经营、理财状况及经济效益进展系统分析评价的方法。在此以步步高的净资产回报率为根底，向下逐层分解，全面分析企业的经营、财务状况。其中2021 年和2021年的杜邦体系分析图分别如以下图所示:

2021 年

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2021年

由2021年至2021 年的杜邦财务分析图可以知道，公司的净资产收益率由

10.44%下降为5.05%。公司虽然没有出现严重的经营问题，但是其开展状况是不尽如人意的。针对此种情况，本文将采用因素替代法通过对净资产收益率的分解以析得出其中缘由。

净资产收益率=总资产净利率×权益乘数

=营业净利润率×总资产周转率×权益乘数

2021年的净资产收益率=2.80%×142.68%×2.60=10.44%

2021 年的净资产收益率=2.04%×112.75%×2.38=5.05%

变化幅度=(5.05%-10.44%)/10.44%=-51.63%

营业净利润率变化带来的影响:(2.04%-2.80%)×142.68%×2.60=-2.82%

总资产周转率变化带来的影响:2.80%×(122.75%-142.68%)×2.60=-1. 45%

权益乘数变化带来的影响: 2.80%×142.68%× (2.38-2.60)=0.88%

由以上数据分析可以看出，影响步步高净资产收益率下降的主要原因是营业净利润率的下降，说明经营环境与经营情况变差，与本文开场时对于零售行业以及企业经营情况的分析一致。

五、步步高股票情况

步步高集团于2021年6月上市，随后又在2021年3月和2021 年2月进展了增发新股。目前，公司总股本为778,985,474股。

1、公司股东及持股情况

其中，钟永利为公司现任副董事长，*海霞为公司原董事〔现已辞职〕。上表显示，公司的大股东多为机构投资者。但相比于公司本身及其高管的持股比例，机构的持股明显较小。也可初步判断，公司的股权相对集中。

2、基金持股情况

3、股价及交易量

从上图来看，步步高集团股价从2021 年1月份开场到5月份，总体呈快速上升趋势，股价也从约15元上升至最高点40.35。在此之后，股价持续回落，在八月份降至最低点12元。8月份至今，股价又有一定程度上升。截至12月14日，步步高当天开盘价为15.36，收盘价为15.92。成交量732万，占总股本的约1%，换手率为1.26%。十日成交量的移动平均值约为734万。全年最高日成交量5615万，占总股本的约7.3%。说明，公司股票具有一定的流动性，但流动性一般。

六、总结

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总的来说，步步高集团目前经营状况稳定且规模不断增长。通过构造调整和转型，未来有一定的开展潜力。在经历今年五月份之后的股价大幅调整之后，目前股价较为稳定，市场交易量也保持稳定。

因此，我认为可以对步步高极端进展规模较小的贷款活动。在目前的情况下，小规模的贷款无法收回的概率较小。

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